调研纪要

乌交

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调研纪要

研报日期：2016-06-08

　　西仪股份（002265）　　1、公司民品和军品的业务情况如何？　　民品：以前有两块业务，一个是汽车连杆，另一个是机床。机床业务目前逐步关停，产品只供集团内部的一些客户，相关人员也转型了。目前公司主业80%是汽车连杆业务。　　军品：枪支业务，主要是外贸订单，体现在报表的“其他”里面。　　2、近几年军品业务营收逐步下滑的原因是什么？　　市场不确定性很大，导致订单不稳定。　　3、军改对公司军品业务是否有影响？　　目前没有，以后会有影响。未来还会受民参军的影响，一些做武警、打猎业务的企业，在具备军工四证后可以逐步开始做军品业务。　　4、军品盈利性差的原因是什么？　　公司需要要养很多人，有很多设备折旧，这部分成本是固定的，很多军品是小批量生产，但也要配备足够的人员和产能。军品的实际毛利还是不错的。　　5、此次收购标的苏垦银河的情况如何？　　苏垦银河在承德，公司总部在江苏。苏垦银河业务与公司业务不冲突，是互补的，扩充了产品谱系，双方都是做连杆的，收购标的做高端，公司做中低端。收购完成后，公司将成为亚洲最大的汽车连杆企业。　　6、公司在国内市占率如何？　　从量上来看，公司在国内市占率排名第一，苏垦银河排第二，市占率分别是12%、10%，公司年销量1300万件、标的年销量1200万件，两家公司总计占市场20%以上。连杆市场竞争性很强，参与公司多，这也说明市场盈利性不错，市场还有很大空间。从质上来说，标的公司最好，品质、利润、增加值、品牌优势各项都比公司要好。　　7、苏垦银河与公司的客户分别是哪些？　　公司客户面向中低端，主要是自主品牌，比如长安、长城、哈弗、上汽、广汽。苏垦银河面向高端，比如大众、韩国起亚、长安福特。　　8、公司此次收购为何迟迟无法完成？　　目前进度卡在江苏国资委那边，有几个房子需要补办房产证，其他都没有问题了，国务院国资委都已经同意了。公司希望尽快完成此次收购。　　9、公司产品毛利率如何？　　公司产品综合毛利率约为17%，如果剥离军品，毛利率肯定会更高，至少优于汽车零部件行业平均水品。10、新能源汽车的逐步推广对公司影响如何？　　对于纯电动汽车来说，其不再需要传统的内燃机发动机，相应地也就不再需要连杆等零部件了，因此新能源汽车发展与公司产品是对立关系。　　11、公司是否考虑进入新能源汽车领域？　　暂时不考虑。　　12、公司是否存在军品资产注入的可能性？　　军品资产注入并非不可能，公司是唯一一家民品和军品同时整体上市的公司，也是兵器装备集团唯一一家具备军工资质的上市公司。

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