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研报日期:2017-04-10
兖州煤业(600188) 公司概况:国际化程度最高龙头煤企,产业链日趋完整 公司是中国唯一一家拥有境内外四地上市平台的煤炭公司,公司主要业务包括:煤炭、煤化工(甲醇)、煤炭机械装备及电力和铁路业务,16 年煤炭、甲醇/电力/热力、矿用设备制造、铁运和非煤贸易业务分别实现营业利润28.8 亿元、5.6 亿元、-0.5 亿元、0.3 亿元和-4.2 亿元。16 年归母净利和扣非后净利分别为20.6 亿元和14.9 亿元,同比大幅上涨140%和582%,其中4 季度不考虑资产减值、投资收益、营业外收入和支出,4 季度净利润约17 亿元。 煤炭:预计17 年自产煤产量增加约2000 万吨,拟收购澳洲联合煤炭 经营现状:公司煤矿主要分布在山东、陕西、内蒙和澳洲四地,在产核定产能8955 万吨。16 年原煤产量、商品煤产量分别为6674、6237 万吨,分别同比下滑2.5%、持平,16 年公司本部吨煤收入、吨煤成本分别为420 元、391 元,较15 年上涨84 元、52 元,吨煤净利达32 元,已回升至2014 年盈利水平。 新增产能:16 年下半年转龙湾煤矿(产能500 万吨)投产,17 年1 月石拉乌素煤矿(产能1000 万吨)投入商业运营,预计17 年公司自产煤产量增加2000万吨左右,目前公司在建产能1980 万吨。 海外并购:公司拟非公开发行筹集70 亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭(C&A),C&A 旗下拥有三个煤矿,主要产品均为动力煤及半软焦煤,煤炭资源量31.2 亿吨、可售储量8.3 亿吨。16 年其动力煤、半软焦煤产量约2000 万吨、595 万吨。C&A 按照HVO100%的权益和 MTW64.1%的权益C&A2016 年税前利润为4.407 亿澳元。考虑C&A 未来通过随售权获得HVO 另外32.4%权益,预计合计净利润为16 亿元,将大幅提升兖煤澳洲的盈利。按照PE 看,收购C&A16 年对应PE 约13 倍,考虑到煤价此后大幅上涨,公司收购价格较低。 煤化工、机电装备制造盈利有望逐步改善,产融集合双轮驱动持续推进 煤化工:16 年下半年以来甲醇价格明显回升,甲醇制烯烃、甲醇汽油等正成为甲醇需求新增长点,预计甲醇消费量年均增长率达11%,行业盈利有望逐步改善。公司主要拥有榆林能化和鄂尔多斯能化2 个60 万吨甲醇项目,16 年实现毛利6.2 亿元,同比下降18.3%(源于成本增速高于收入增速),预计随着公司甲醇二期项目投产,规模扩大推动其盈利进一步增长。 机电装备制造:受益于采煤机械化程度提升、新建产能投产与产能置换带来的需求刺激,未来机电装备市场空间广阔。15 年公司完成对东华重工100%股权的收购, 16 年其机电装备产品产销均有所提升,实现收入为6.59 亿元,同比上涨30.6%,毛利率19.3%,较2015 年提升15.5 个百分点,预计未来公司机电装备制造业务保持高速增长。 金融:公司近几年不断跨界开展金融业务,先后参与设立兖矿财务公司、中垠融资租赁公司、参股齐鲁银行、上海中期期货和浙商银行等。目前参控股金融类公司达13 家,16 年全年实现投资收益7.62 亿元,同比上涨25%。 观点:4 季度盈利开始大幅好转,17 年增长显着,维持“买入”评级 17 年公司业绩上涨主要源于:1)煤价上涨:16 年4 季度和17 年1 季度山东兖州地区混煤价格分别较16 年均价上涨42.9%、35.7%,公司4 季度盈利9.9亿元,扣除资产减值损失后达17 亿元。由于公司业绩滞后于煤价以及后期煤价预期维持高位,公司17 年盈利将进一步改善;2)兖煤澳洲减亏:随着国际煤价回升、亏损煤矿剥离、莫拉本煤矿产能进一步释放,即使不考虑收购C&A,预期兖煤澳洲将减亏(16 年亏损10.9 亿元);3)新增煤矿投产:公司16 年下半年以来内蒙煤矿陆续投产17 年有望贡献新增产量约2000 万吨,按照吨煤盈利60 元/吨计算,预计贡献权益净利润超10 亿元。此外,公司拟非公开发行筹集70 亿元用于子公司兖煤澳洲收购澳洲联合煤炭,进一步打开成长空间。预计公司17-19 年EPS 分别为0.95、0.88 和0.98 元,对应17 年归属于母公司净利润约47 亿元,动态PE 约12 倍,维持A 股/H 股“买入”评级。 风险提示:煤价超预期下跌,新建煤矿低于预期。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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瞿份洋真心话:一洗就出、一出就涨,一涨就追、一追就套、一套就急、一急就割,一割就冲、一冲就追!然后就是不赚钱的死循环!事实上,炒股炒的就是心态!股市中没有不赚钱的股票,只有不赚钱的操作。认同的点赞支持一下。2017-04-10 11:57:08
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侯舟姚牛市不作短、 熊市不作长;牛市不杀跌、熊市不追涨 1.买进靠耐心,卖出靠决心,抱劳靠信心。 2.上升中小跌要买;下跌中小涨要卖。 3.分次买,不赔钱;一次买,多赔钱。 4.支撑位久守必失,阻力位久攻必破。 5.空头、多头皆可赚,唯贪者不赚。 6.饭吃八分饱, 买卖赚八成。2017-04-10 12:14:14
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盍桔鸟实力见证,欢迎回访直播,4月7日《601069西部黄金》开票半个钟涨停,《000965天保基建》开盘50分钟涨停,4月6日买入《300099精准信息》,在尾盘成功涨停,《002404嘉兴市绸》也不错,8个点以上,2017-04-10 12:38:30
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- 1 个人思考对付分红股的策略:在股权登记日清仓卖出,保留了当晚分红到账的资格和既有的(兖州煤业600188)
- 2 坑口煤价持续上涨,每吨的价格涨幅高达10-20元
- 3 坑口煤价持续上涨,每吨的价格涨幅高达10-20元
- 4 如歌预测:自建议16.6元补仓,已反弹22%且完成填权,建议减仓!
- 5 我又要出来唱多了老铁们兄弟们别急我看了一下80%概率要上去了这波不好说难判断有可
- 6 都是看多的,玩股票三十年,7月14收盘前减持仓位到五分之一的做法只有留给市场来验
- 7 确信有此事吗?按交易所规定,业绩同比大增或大降50%以上的应该公布业绩预告了才对
- 8 高手请指教喃:除权除息后如果继续买进卖出做T,是不是每次卖出都要遭扣红利税喃。所
- 9 别把买卖股票说成“炒股”好不好,你就象官方说的叫做“股票投资”就心理平衡了,比方
- 10 未来有很大不确定性,去年煤炭市场特别好,需求非常大,几乎所有的煤炭股票都创新高了
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