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研报日期:2016-08-08
亚太股份(002284) 支撑评级的要点 多方合作,全方位构建智能汽车产业链。公司通过参股方式,牵手前向启创和钛马信息,分别发展ADAS 和车联网系统,母公司与公司分别入股智波科技、苏州安智,增强环境感知和集成能力。与奇瑞汽车和东风小康等公司签订智能汽车战略合作协议,开启智能汽车产业化进程。 产品升级创造增长空间。公司积极对现有制动业务进行升级,发展汽车电子产品,部分产品有望于今年放量,并切入ADAS 系统,公司制动业务有望迎来新的快速发展期。 参股ELAPHE 公司,整合轮毂电机转型集成底盘系统供应商。公司参股全球领先轮毂电机企业Elaphe,切入新能源汽车轮毂电机领域,并将在中国设立由公司控股的合资公司,实现轮毂电机本土化大批量生产,打造集成底盘系统,2016 年将陆续与部分主机厂研发试配。 评级面临的主要风险 1)汽车行业持续低迷;2)ADAS、车联网、轮毂电机业务发展不及预期。 估值 我们预计亚太股份2016-2018 年每股收益分别为0.24 元、0.32 元和0.39 元。采取分部估值,以2018 年业绩为基础,给予公司传统制动系统业务25倍动态市盈率,由于布局的车联网、ADAS 系统、轮毂电机有广阔的发展前景与极高的成长空间,给予新兴业务130 亿元市值,考虑到增发摊薄后,公司合理目标价为27.40 元,首次给予买入评级。 今日最新研究报告
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