公司公告点评：自主品牌弯道超车，催生未来国际ADAS巨头

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公司公告点评：自主品牌弯道超车，催生未来国际ADAS巨头

研报日期：2016-07-26

　　亚太股份(002284)　　定增申请将获得通过，大举进军智能化等新兴领域。公司公告，证监会已于22 日审核其16 年非公开发行申请；根据审核结果，申请将获通过。预计此次募集资金将全部投向新能源、智能驾驶等新兴领域，包括年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目、年产15 万套智能网联汽车主动安全模块技术改造项目、年产 100 万套汽车制动系统电子控制模块技术改造项目，是公司顺应行业发展趋势、进军智能驾驶和新能源汽车领域的战略布局，公司业务将开启新篇章。　　智能网联汽车产业趋势确定，路线图8 月将发布，催化强劲。智能网联汽车路线图由工信部、汽车协会等参与，将是一份具有里程碑意义的文件，能够在技术标准、法规条款、基建投资等多方面为推动智能网联汽车的渗透。我们预计，政策将指向：1）加大车联网投入，强化LTE-V/5G、北斗智能车载终端、大数据平台等与单车智能的配合交互；2）强调自主品牌智能化渗透率，看好2020、2025 年超50%、60%市场份额，掌握核心技术、实现规模化生产，催生国际领先供应商。　　公司是国内制动系统龙头，潜在未来ADAS 主流供应商。在智能化上，技术面已有产业链最完善的核心资产，产业面有北汽、奇瑞等同步开发逐步落实；是稀缺的未来ADAS 一级供应商平台；且，公司定增产能预计将自2018 年起释放、我们预计将贡献净利润3.5 亿元、持续增厚业绩。　　短期催化显着，长期具成为供应量国际前十龙头的潜力。短期看，定增获批，股价压制因素将逐步消失，空间明显；长期看，受益自主品牌智能化弯道超车，带动飞跃式成长机遇，实现ADAS 大规模供货，具有成为标杆性国际ADAS 供应巨头的优质潜力。　　投资建议。A 股无人驾驶稀缺龙头，看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.72 元，对应2016 年7 月25 日收盘价PE 分别为81、63、28 倍。参考A 股“智能网联汽车”可比公司，2016 年综合可比平均动态PE 为103 倍；相比目前，公司估值处于行业中等偏下水平。参照可比公司2016 年平均PE，并考虑公司是A 股布局最全、产业化最快的稀缺龙头、且定增项目18 年达产后将显着增厚约4 亿元净利，理应获得一定估值溢价，给予公司2016 年110 倍动态PE 估值，目标价27.83 元，维持“买入”评级。　　风险提示。系统性风险。技术开发、产业化进度低于预期风险。今日最新研究报告

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