主业向合资渗透稳增长智能驾驶发展超预期

于珏

(发表于: 亚太股份股吧更新时间: )

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研报日期：2016-04-22

　　亚太股份（002284）　　公司今日公告指出： 1）轮毂电机驱动底盘技术改造项目获得国家补助资金6,818 万元； 2）非公开发行股票获得证监会受理； 3）前后制动器被确定为一汽大众 Audi X55、 NCS NF 和 A-MAIN-SUV 车型的配套供应商。　　顺应电动化智能化趋势，向市场提供“智能驾驶轮毂电机底盘模块系统”集成产品。公司“年产 15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘技术改造项目”获得国家产业转型升级项目（增强制造业核心竞争力） 2016 年中央预算内投资计划补助资金 6,818 万元。轮毂电机可实现多种驱动方式和适用于多种类型的新能源汽车，省去传动系统，颠覆传统汽车的驱动方式和底盘系统，是新能源汽车转向和制动的最佳选择。公司通过参股 Elaphe，锁定先进轮毂电机技术，结合自身在汽车底盘制造方面的经验和智能驾驶领域的全面布局，未来有望打造“智能驾驶轮毂电机底盘模块系统”集成产品。　　募投项目加快智能化电动化布局，智能驾驶龙头凸显。公司拟定增 22 亿元，主要投资于智能汽车和新能源汽车领域。公司掌握 ABS、 EPB、 ESC 等汽车制动电控核心技术，通过与参股公司（前向启创智波科技苏州安智）合作，成功开发出主动安全模块 AEB、 ACC 等 ADAS 核心功能，并与奇瑞、北汽、东风和合众汽车多家汽车企业达成智能驾驶产品合作协议，产业进展超预期，有望优先享受智能驾驶带来的行业红利。　　公司制动器由自主向合资品牌渗透，带动公司业绩稳定增长。公司近日被确定为一汽大众 Audi X55、 A-MAIN-SUV 前制动盘和 Audi X55、 NCS NF 和A-MAIN-SUV 后制动盘产品的批量配套供应商，配套比例为 80%。受益于小排量乘用车购置税减半政策和公司“ 400 万套盘式制动器项目”落地，公司制动器凭借成本优势，不断由自主向合资品牌渗透，抢占外资和合资品牌汽车制动系统的市场份额，带动公司业绩实现稳定增长。　　投资建议　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创智波科技钛马信息苏州安智”全面布局智能网联汽车，构建完善的“控制算法环境感知车联网系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的。公司收购整合资源能力强大，产品开发落地速度较快，在智能驾驶产品领域占得先机，有望快速占领市场，未来发展看好。预估 16-17年 EPS 分别为 0.25、 0.31 元，维持“买入”评级。　　风险：智能驾驶产品产业化推进速度待观察，原材料成本上升。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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