研报日期：2016-05-03

　　亚太股份(002284)　　事件概述　　公司发布 2016Q1 季报： 实现营收 8.5 亿元，同比增长 0.22%；归属于上市公司股东净利润 0.43 亿元，同比下降 4.51%；扣非后净利润 0.38 亿元，同比下降 9.46%；对应 EPS 0.06 元，基本符合预期。　　分析与判断　　业绩逐步好转，基本符合预期。 报告期内，公司营收同比增长 0.2%至 8.5亿元，环比增长 4.0%； 净利润同比下降 4.5%至 0.43 亿元，环比增长80.2%。公司 2016Q1 营收增速转正，业绩好转， 基本符合市场预期， 预计公司 2016 年上半年业绩基本保持稳定，主要原因在于新项目（智能驾驶、轮毂电机、电控制动系统等） 投入较大，目前尚未产生规模效益。　　产品结构优化带动毛利率稳定提升。 报告期内，公司毛利率 16.8%，同比提升 0.74 个百分点，环比提升 0.95 个百分点。 2016 年，公司毛利率有望稳步提升，主要由于： 1）新增配套车型进军合资品牌，配套产品单价较此前交叉乘用车等有所提升，如大众 MQB 平台产品毛利率较此前产品高； 2）配套车型单车配套比例提升，带来毛利率提升。　　看好公司智能汽车和新能源汽车领域布局。 公司通过入股前向启创、智波科技（集团入股）、苏州安智和钛马信息， 全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端，结合公司自身电子制动领域的技术积累，打造完整“感知 判断 执行”智能汽车产业生态圈。公司整理能力强，与参股公司（前向启创、智波科技与苏州安智）成功开发出 AEB、 ACC、 LDWS 和 FCWS 等ADAS 功能模块；并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议，不断拓展智能驾驶需求终端，贯通整个产业链，未来发展看好。 公司入股 Elaphe， 锁定先进轮毂电机技术，并与 Elaphe 成立合资公司， 未来有望向市场输出“智能驾驶 轮毂电机底盘模块系统”的集成产品。　　投资建议　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创 智波科技 钛马信息 苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法 环境感知 车联网 系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估 16-17 年 EPS 分别为 0.25、 0.31 元， 维持“买入”评级。　　风险： 汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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