加快合资渗透稳增长看好智能电动双布局

羊原

(发表于: 亚太股份股吧更新时间: )

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研报日期：2016-05-06

　　亚太股份(002284)　　事件概述　　公司发布公告：公司被确定为神龙汽车 PF2（ BZ3、 B73R 车型）、 BVH1（ M3、 M4、 A94、 M44）车型平台的液压离合操纵主缸、液压离合操纵从缸等 11 种产品的国产化配套供应商，该材料为新型复合材料所制成。　　分析与判断　　传统主业由自主向合资品牌渗透，带动公司业绩稳定增长。本次神龙汽车配套项目是公司继进入大众、通用全球平台国产化项目后的，又一合资品牌国产化项目。这表明公司的自主设计能力、产品研发能力、生产能力得到了国际一线汽车品牌的认定。公司传统业务主要为盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、真空助力器、 ABS 等；随着合资品牌国产化的进程加快，公司产品有望凭借成本优势，不断由自主向合资品牌渗透，抢占外资和合资品牌汽车制动系统的市场份额，带动公司业绩实现稳定增长。　　加快轮毂电机项目落地，抢占新能源汽车市场制高点。轮毂电机是新能源汽车转向和制动的最佳选择。公司与参股公司 Elaphe 共同出资成立排他性合资公司，专注轮毂电机技术量产化；拟定增 9.8 亿元建设年产 15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目；同时，该项目获得国家支持补贴 6,818 万元。在“政策支持资金充足掌握核心技术”的多方面优势下，考虑公司长期积累的优质整车客户资源，未来有望在新能源汽车行业变革中抢占较大市场份额。　　全面布局智能驾驶，未来发展看好。公司通过入股前向启创、智波科技（集团入股）、苏州安智和钛马信息，全面布局智能汽车环境感知、控制算法和移动互联端，结合公司自身电子制动领域的技术积累，打造完整“感知判断执行”智能汽车产业生态圈。公司整理能力强，与参股公司（前向启创、智波科技与苏州安智）成功开发出 AEB、 ACC、 LDWS 和 FCWS 等ADAS 功能模块；并与奇瑞、北汽、东风和合众签订智能驾驶技术合作协议，不断拓展智能驾驶需求终端，贯通整个产业链，未来发展看好。　　投资建议　　公司作为制动系统龙头，传统主业稳定增长，并通过“前向启创智波科技钛马信息苏州安智”全面布局智能汽车，构建完善的“控制算法环境感知车联网系统集成”智能汽车产业生态圈，是目前市场上智能汽车布局最完善的标的，未来发展看好。预估 16-17 年 EPS 分别为 0.25、 0.31 元，继续维持“买入”评级。　　风险：　　汽车销量不如预期；智能汽车项目进展低于预期；原材料成本上升。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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