研报日期：2016-01-25

　　亚太股份(002284)　　投资要点　　事件：公司与奇瑞汽车股份有限公司（以下简称“奇瑞汽车”）于1 月22 日签署了《智能驾驶技术合作协议》，公司将为奇瑞汽车提供智能驾驶技术线控制动系统和控制模块的研发，产品供货，整车安装调试及技术服务等，本次合作协议的签订标志着公司通过布局智能驾驶生态圈，切实推进了智能驾驶产业化的发展。　　点评：公司继新能源底盘产品获东风第一单后，另一转型业务智能驾驶系统又获奇瑞捷报。公司与自主品牌龙头奇瑞的合作有强烈的示范意义，表明了公司已有实力和整车企业开展智能驾驶高端技术领域的合作；同时通过和整车企业的技术整合，将加快公司智能驾驶技术开发调试进程，促进其产业化进度加快。我们继续长期看好公司两大转型业务未来发展，主要逻辑：1. 公司是传统制动系统行业龙头，具备制动系统电子产品研发量产能力，天然拥有切入智能驾驶及新能源底盘两大领域的技术优势；2. 智能驾驶领域公司搭建了A 股最全智能驾驶生态圈，新能源底盘领域公司合作对象ELAPHE 为世界级轮毂电机龙头。同时轮毂电机是智能驾驶系统的最佳硬件载体，未来两大业务有望发生巨大化学反应。A股智能驾驶最全标的。公司通过参股前向启创、智波科技、钛马信息集成了智能驾驶技术最关键的环境感知、人工智能算法、车网互联、主动安全控制四大功能模块，搭建了以亚太为核心的王牌智能驾驶生态圈。目前公司是市场公认的在智能驾驶领域布局最全面，思路最清晰的A 股标的。　　ADAS 巨大的市场空间。中国目前的智能驾驶行业正处于的快速发展期，相对于巨大的汽车保有量，智能驾驶类产品渗透率还很低，市场空间潜力巨大。目前最具代表性的智能驾驶产品为ADAS 高级辅助驾驶系统，其在国内的市场渗透率不足3%，2015 年市场规模约23 亿元，据SBD咨询预测，未来5 年ADAS市场规模增速将保持在30%，2020 年达到85 亿元人民币。　　估值与评级：我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别是0.20、0.25、0.32，对应PE 分别为80、64、50倍，维持“增持”评级。　　风险提示：汽车市场景气度或持续走低；ADAS 等新产品研发推广或不及预期。 今日最新研究报告

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