业绩快报高增长，拟增发新年看点多

蒲冲金

(发表于: 亚太股份股吧更新时间: )

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业绩快报高增长，拟增发新年看点多

研报日期：2016-01-21

　　亚太股份(002284)　　2015 年业绩快报披露，收入利润高增长。公司2015 年度实现营业总收入31.96 亿元，比上年同期增长35.35%；利润总额6.10 亿元，比上年同期增长51.95%；实现归属于上市公司股东的净利润4.60 亿元，比上年同期增长40.77%。公司通过提升整体数字化、信息化和自动化水平，带动毛利率同期提升和管理费用率的下降，公司全年盈利能力显着提升。　　“大家居”和“互联网 ”战略持续推进。原有经销商专卖店订单持续增长，“定制家”的大家居战略逐见成效，目前公司总收入中衣柜收入与其他配套产品的占比已达到6:4，未来公司将不断推出新品类，加上司米橱柜渠道逐步铺开，和舒适易佰、“梦百合”床垫合作，推出实木家具等，真正实现“一站式全屋定制”，经过1 年多培育16 年司米橱柜和OEM 类产品有望爆发增长。今年公司积极推进O2O 业务，跟各大电商网站、家具电商平台、装修电商平台、互联网家装公司等紧密合作，持续推进“互联网 ”的公司战略。　　拟非公开发行投向智能制造、互联网平台升级及扩充产能等。公司此次定增拟以价格不低于35.19 元/股募集不超过11 亿资金，另自筹资金3 亿，投向生产基地智能化改造升级项目、数字化生态系统（互联网）平台升级项目、信息系统升级改造项目、华中生产基地（一期）建设项目，进一步提升用户体验提高生产效率扩充产能，进一步巩固龙头地位。　　给予“买入”评级。我们认为在震荡市场中，稳健成长的白马龙头业绩确定性强，具有获取稳定投资收益的能力。看好公司大家居战略将持续拉动收入高增长，2016 年司米橱柜等新品类经过一年的培育有望爆发，智能化互联网不断提升用户体验及优秀的品牌管理能力保证高毛利率，自动化升级有效控制费用，保证公司的高盈利能力。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.04，1.38，1.78 元，对应16 年PE28 倍，处在公司历史估值的较低水平。公司同行业上市公司好莱客、曲美家居16 年PE 分别为33 倍、52 倍，我们认为公司16 年合理估值35 倍，对应目标价48 元。　　风险提示。公司业绩不达预期，项目进展迟滞。今日最新研究报告

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