一砼天下

宦伟

(发表于: 西部建设股吧更新时间: )

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一砼天下

研报日期：2016-04-27

　　公司简介：西部建设是中国建筑旗下商砼（ tong）业务唯一的运营平台，2013 年完成对中国建筑旗下商品混凝土业务收购， 2015 年完成内部组织结构重组。待执行任务充沛确保销量增长，盈利能力有望底部回升。　　行业机会大于挑战：商砼行业市场规模近万亿，前十大商砼企业市占率仅为 7.9%，西部建设位列第二仅占 1.5%。低集中度保障优质企业扩张空间。商砼行业两类企业有竞争优势： 1）向下游延伸的水泥类企业； 2）向上游延伸的建筑类企业。在行业需求不振背景下，有客户资源的建筑类企业优势更为显着。建筑类企业中，西部建设股东优势得天独厚，有望从激烈的行业竞争中脱颖而出。　　内生增长强劲：合同签约金额持续增长， 15 年签约总额 174 亿元，同比增长 23%。 16 年可执行任务量 3290 万方，同比增长 39%。内、外部订单向好确保公司销量持续上升： 1）股东优势为增长划定底线： 15 年中国建筑采购占公司销售比例虽高，但仅占其混凝土总需求 8.7%，仍有提升空间。2）外部订单助其腾飞：随着市占率提升，虹吸效应初显。 15 年签约外部订单 87 亿，占比 50%，同增 8 个百分点。　　业绩弹性巨大， 16 年起高增长： 2015 年公司净利润率仅为 3.6%。在收入规模不变的前提下，若净利润率提升 1%，则归母净利润可增加 28%。我们基于以下两点判断 16 年起业绩高增长： 1）公司盈利能力与收入规模呈正相关，任务储备已确保全年增长。区域层进战略将保障整体毛利率提升：支柱区域毛利率较其他区域高数个百分点，若战略及种子区域收入规模向支柱区域靠拢，整体毛利率可提升 3-4 个百分点。 2）管理提效，期间费用率有望下行。 13 年完成对中建混凝土业务的重组，经三年融合，管理团队协同提升，集团化作战优势显现。　　盈利预测与投资分析：待执行任务量储备充沛，销量及盈利能力有望双升。预计未来三年净利润复合增长率为 37.9%， 16-18 年归母净利润为 4.94亿元、 6.97 亿元和 9.09 亿元，对应 EPS 为 0.96 元、 1.35 元和 1.76 元。公司定增底价 16.54 元，划定安全边际。给予西部建设 16 年动态市盈率22x，对应目标价 21.1 元。首次覆盖，给予买入评级。　　风险提示：公司区域层进战略执行不及预期；下游施工进度不及预期今日最新研究报告

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顾禹

完了，吹涨，明天要跌停了。。。。

2016-04-27 18:08:03
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柳昆斌

继长江证券后，光大证券又来做研报，之前已经给长江证券黑了一把，现在又来一个，麻烦大了！现在还给出16.54的定增价，忽悠谁呢？今年除权后能到21元？天大的笑话！！！

2016-04-27 18:10:54
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松壬

聘位牛人证劵代表，找一堆游资来捧场才是正道。

2016-04-27 18:34:49
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僪佯伍

明天会涨停吗

2016-04-27 19:20:33
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胡竟恰

节后分红，你说呢？这么低的市盈率就银行股可以比了，但是市值就香茶N倍

2016-04-27 19:36:53
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茅曼挂

赞我明天涨停

2016-04-27 19:50:45
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唐巷屏

一子版兄弟，广晟和小佰俺都出完啦

2016-04-27 20:05:19
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宗竟

如果股市能涨到3500点，西部建设能填权，如果股市在3000点无动静，西部建设没机会！

2016-04-27 20:19:17
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喻足均

长江证券换成光大证券了，过几天再来个国信证券？轮番搞，搞死散户！

2016-04-27 21:32:04
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隆动

有能耐用水泥做个机器人？用水泥做航母？用水泥做无人机？用水泥...............哦，环保水泥

2016-04-27 21:45:14
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司芝昔

买入，评级的人买入了吗？今天只涨了点明天死定(狗庄)。

2016-04-27 23:39:54
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马倩按

长江证券呢？

2016-04-28 08:45:30
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祁可姓

会的

2016-04-28 09:45:06
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敖泳

狗日的，太不像化了把人害了一年到现在还不涨

2016-04-28 09:47:02
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倪取盆

教会了我们认一个字----砼，有病吧？

2016-04-28 13:23:32
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怀得兵

喝西泥

2016-04-28 15:18:22
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羊招洽

明天有人抢权么？

2016-04-28 16:24:36
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梁劭岫

不是一桶天下么，来个涨停怎么样？

2016-04-28 16:27:41
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孔威

双色百合2010 影响力吧龄 9个月发表于 2016-04-28 16:27:41不是一桶天下么，来个涨停怎么样？如果明天放量涨停，可以再加仓猛干

2016-04-28 16:29:26
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武帷汛

经常做梦涨停，就在002612吃过三个满仓，另外就是中的新股，其他少之又少！梦还是梦，亏还是亏！

2016-04-28 17:15:29
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