研报日期：2017-08-03

　　东方园林(002310)　　事件： 　　近日，公司发布第三期员工持股计划（草案），募集资金总额上限为 9 亿元。参加对象为公司在职员工，总人数不超过 80 人，无公司董监高参与。　　主要观点：　　17 年连推两期员工持股，彰显公司未来发展信心　　公司 2015 年推出第一期员工持股计划， 2016 年完成购买，合计成交金额2.99 亿元， 参与的主体为董监高以及部分核心员工总计不超过 30 人，其中45%是公司高管持股。今年 4 月，公司推出第二期员工持股计划， 于 7 月11 日完成购买，合计成交金额 14.76 亿元，成交均价约为 15.96 元。此次时隔 3 个月，再次推出了第三期员工持股计划，募集资金总额上限为 9 亿元。从规模上看，今年两次员工持股计划均数倍于第一期；从参加对象来看，今年两次员工持股计划，均无公司董监高参与， 员工持股人数和范围的增加将吸引和保留优秀业务骨干，进一步提高公司竞争力， 员工对于公司未来发展有十足的信心。　　千亿级订单， 奠定公司 PPP 民企第一梯队　　公司较早布局流域治理、生态修复等未来国家重点投资领域。 在水系治理拿单能力特别出众，项目总投资额占比约 90%左右。公司同时也积极拓展到特色小镇领域，这与现有的生态修复业务有较强的协同性和融合性，公司将其纳入了未来扩展重点。 根据公司已公布的中标项目统计显示， 公司合计中标项目已经超过千亿元，在上市民企中处于龙头地位，这奠定了公司未来业绩持续高增长的基石。　　盈利预测与估值　　我们认为市场对 PPP 的忧虑情绪已经过去，近期一系列 PPP 利好文件有助于长期稳定发展， PPP 已经进入配臵时点。 我们认为公司在手 PPP 项目充足，外加上雄安新区规划出台在即、 PPP 资产证券化、两次员工持股计划等因素催化， 公司业绩保持高增长可期。 我们预计公司 2017-2019 年的 EPS分别为 0.79 元、 1.04 元、 1.32 元，对应的 PE 分别为 21 倍、 16 倍、 13 倍，维持“ 买入”评级。　　风险提示：　　宏观经济下行风险； PPP 政策推进不及预期； PPP 项目进展不及预期。[华安证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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