研报日期：2017-04-25

　　东方园林(002310)　　公司发布 2017 年第一季度报告。 2017 年一季度，公司实现营业收入12.29 亿元，同比增加 63.4%；归母净利润-3510.95 万元， 同比增长47.4%，亏损同比缩小。 同时公布半年报业绩预告，预计公司 2017 年1-6 月实现归母净利润 3.86-4.76 亿元，同比增长 30%-60%　　一、 二季度盈利持续改善， 奠定中报业绩高增长。 公司一季度由于 PPP项目订单落地加速， 营业收入同比大幅增加 63.4%， 归母净利亏损也由上年同期的 6668.50 万元明显收窄至 3510.95 万元，盈利状况得以改善。 同时根据半年报业绩预告， 二季度将实现归母净利 4.21-5.11 亿元，相比去年同期 3.64 亿元，增加 15.7%-40.4%， 得益于 2016 年以来充足的在手订单支撑，公司业绩在 16 年高基数之上依旧维持着较高增速。　　受益 PPP 模式， 公司期内新签订单同比大幅增加， 有力推动 17 年业绩大爆发。 2017 年初至今， 公司已新签订单 223.47 亿元，去年同期为102.46 亿元， 同比大幅增长 118.1%， 为 16 年公司营收的 2.6 倍； 从订单结构来看，新签的 223.47 亿元订单均为 PPP 项目， 公司大力拓展PPP 业务模式成果显着； 在手订单总量方面， 公司 16 年以来新签重大项目订单总额 620.91 亿元， 其中 PPP 项目合同额达 617.84 亿元， 占总订单的 99.5%， 订单收入比为 7.25 倍， 位居所有上市园林公司之首，行业龙头地位显着， 有力保障公司未来业绩持续高增长。　　推出股权激励计划及员工持股计划，调动员工积极性，激发经营活力。公司 2016 年启动第三期股权激励计划， 激励对象包括公司核心业务、技术、管理骨干共计 152 人， 业绩考核目标为 2016—2019 年度公司净利润较 15 年增速需达到 105%、 180%、 288%、 405%；同时公司拟于近日启动第二期员工持股计划， 总规模达 15 亿元， 对象为公司及子公司的在职员工， 总数不超多 110 人。股权激励及员工持股计划的推行绑定公司核心骨干成员利益， 能够充分调动员工积极性从而激发经营活力， 股权激励较高的解锁条件也彰显公司管理层对未来业绩的信心。预计公司 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.71 元、 1.04 元。 当前股价对应2017 年的 PE 为 24 倍，维持“买入”评级。　　风险提示： 固定资产投资下滑； PPP 模式风险； 账款回收风险。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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