研报日期：2016-08-25

　　理工环科(002322)　　2016 年上半年营收同比增长191.27%，归母净利润同比增长846.17%。2016年上半年，公司实现营业总收入1.95 亿元，同比增长191.27%；归母净利润2636 万元，同比增长846.17%；实现基本每股收益0.06 元。公司同时预计，2016 年前三季度归母净利润同比增长155%-185%。　　收购公司并表&期间费用率下降推动净利润增速远超营收增速。2016 年上半年，公司营收和归母净利润大幅增长，主要源于：（1）江西博微和北京尚洋并表。其中，1-6 月江西博微实现净利润5125 万元。（2）期间费用率大幅下降。1-6 月，公司期间费用率45.61%，同比大幅下降11.42 个百分点，推动净利润增速远超营收增速。　　电力信息化:工程造价类软件龙头地位稳固，配网设计软件业务快速成长。江西博微是国内电力工程建设信息化供应商龙头企业，在电力工程造价软件领域市占率超80%。公司新产品—配网设计软件已在四川、辽宁等多地有良好拓展，多个省份市占率已超过50%。从配网设计软件的空间及公司拓展情况来看，未来几年，公司该业务体量有望比肩工程造价软件业务。我们预计，博微全年大概率完成业绩承诺的1.30 亿元。　　环境监测：水、气监测齐拓展，环境监测、治理全产业链打造在即。尚洋在地表水站集成、地表水站运维方面稳居龙头地位，目前浙江省正处“五水共治”进程中，目前已建站点超过200 个，其中尚洋承建率超60%；运维站点超100 个，市占率近50%。大气监测方面，公司去年强势进入污染源监测市场，中标1.35 亿元北京大气监测网络升级项目。同时，依托环境监测数据平台和智能运维监管平台，公司将构建环境监测大数据，形成环境监测、治理全产业链，打开未来增长空间。　　理工&博微&尚洋协同，电力、环保信息化大发展可期。江西博微拥有非常好的软件技术能力和项目设计能力，依托理工总部在线监测业务平台和尚洋的环境监测数据平台，公司未来有望形成工程建设全过程数据链并构建电力建设大数据，同时在环保信息化和环保大数据领域做大做强，推动公司到达一个全新的发展高度。　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年归母净利润分别同比增长58.70%、25.18%、25.48%，每股收益分别达到0.42 元、0.53 元、0.67 元。考虑到公司未来两年业绩高速增长，且环保领域拓展较快，给予2016 年40-45倍PE，对应合理价格区间16.99-19.12 元，维持“增持”投资评级。　　不确定因素。电力在线监测招标重启进度不达预期，水质监测招标不达预期。 今日最新研究报告

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