打造幼教T2O2O产业链，开启发展新空间

蒯峙

(发表于: 皇氏集团股吧更新时间: )

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打造幼教T2O2O产业链，开启发展新空间

研报日期：2016-02-22

　　皇氏集团(002329)　　受益婴儿潮与消费升级，幼教行业5 年后规模将达3700 亿　　08 年以来，幼教市场增速10%以上，13 年后突破20%。我们认为未来“85后生育高峰二胎政策”将推动新一轮婴儿潮；“父母重视收入弹性高”，幼教投入将不断增长，预计2020 年市场规模可达3700 亿，复合增速21%，民办教育占66%以上。根据产业链可把幼教分为线下幼教机构、幼教上游服务提供商（产品内容技术）、在线幼教，核心是线下幼教机构，在线幼教只是补充。线下幼教机构处于“大行业、小公司”阶段，服务是核心，老师和内容是关键，高端特色是未来发展方向。优质儿童内容短缺，供给和需求严重不匹配，未来结合优秀技术和产品的内容是幼教的核心生命力。　　皇氏集团打造幼教T2O2O 平台开拓新空间　　皇氏打造幼教T2O2O 平台，主要从媒体、内容模式切入，通过不断创造优质的内容和 IP、利用自身拥有的发行和渠道能力，以及精细运营的媒体平台，形成产业垄断和竞争优势，并利用互联网技术进行产业变革，同时逐步向衍生品、线下服务进行延展，构建幼教产业链。皇氏并购盛世骄阳、与中南卡通合作、购买优质IP 等，拥有海量优质幼教资源内容；未来通过电视频道将打造定制化节目，成为“T（TV-电视）”端，打造IP 的媒体影响力；与覆盖线下幼儿园的机构合作可形成线下落地资源，即“O（Offline）”端，合作推出幼教类智能硬件作为进入幼儿园的入口，打造用户粘性和线下运营渠道；通过新媒体、“宝贝走天下”以及未来可能推出APP 产品，形成“O（Online-线上）”端，形成用户互动和线上社区；我们认为皇氏幼教板块未来可通过幼教IP 内容发行和运营收费、广告服务、衍生产品授权/销售等模式盈利。　　影视制作-新媒体运营-终端传播产业链布局完成　　皇氏已经完善影视制作-新媒体运营-终端传播产业链布局，1、通过御嘉影视和 MG 公司等介入影视内容和特效/动漫制作；2、通过盛世骄阳切入新媒体运营和终端传播，与御嘉影视在IP 开发、影视剧制作和分发起到很好的协同作用；3、通过“影视宝”和完美在线布局专注文化产业的互联网金融，为影视制作提供金融服务与支持。另外成立文化产业基金，我们看好公司后续在已有产业链上继续外延布局影视文化行业。　　投资建议　　保守预计公司15-17 年净利润1.82、3.21、4.29 亿，公司战略上会加大来思尔乳业股权占比，加上外延潜力，及幼教布局业绩具有较高弹性，16-17年业绩大概率会超出我们的预期，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　食品安全问题；传媒业务整合低于预期；幼教板块发展低于预期；今日最新研究报告

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