研报日期：2016-03-03

　　皇氏集团(002329)　　投资建议　　公司乳业文化双主业运行，文化产业链布局持续完善，内生和外延式增长并进。预计公司2015-2017年EPS分别为0.22/0.39/0.52元，对应PE分别为65/37/27倍，维持“强烈推荐”评级。　　投资要点　　事件：公司发布两则收购公告，出资 1亿收购杭州碧海银帆科技有限公司20%的股权，出资 4000万取得浙江臻品悦动网络科技 20%的股权。 　　入股碧海银帆，为幼教内容和儿童衍生品的落地提供强大的渠道资源：杭州碧海银帆科技有限公司是中国教育部教育技术协会指定的国内唯一“幼儿园信息化技术推广中心” ，为全国近2000家幼儿园提供专业的信息化服务，为一万多家幼儿园提供科学和硬件产品。公司在国内首创幼教云平台，集幼儿园管理、师资和教学资源于一体，实现资源共享、按需索取的云概念服务幼儿教育事业。皇氏集团旗下伴你成长文化传媒有限公司拥有大量幼教和动漫内容资源以及“新动漫”频道的经营权，可以与碧海银帆数据平台及硬件产品进行有效结合，并借此进入线下连锁幼儿园，为公司幼教内容和儿童衍生品的落地提供一个强大的渠道资源。同时，碧海银帆所掌握的幼教资源平台也为公司参股公司遥指科技旗下“宝贝走天下”提供良好的业务发展平台，为遥指科技打造亲子生活第一平台提供强大的客户基础。同时收购框架协议中碧海银帆确保2016 年扣非后归母净利润为正值、2017 年上述净利润不低于 2016 年，且 2016 年末碧海银帆直接的业务、产品或服务植入的幼儿园数量不少于 1.5 万家、2017 年上述数量不少于 2.5 万家。上述目标若能实现，并与公司既有幼教动漫资源形成良好互动，将大大提升皇氏集团文化板块产业链的综合实力。 　　入股臻品悦动，促进公司电商、母婴板块的业务布局：臻品悦动成立于2015年1月，10月份正式运营，旗下拥有跨境进口电商平台“优盒网”，已开设跨境极速免税店 67家，社区及银行网点专柜近1800个，建立了“跨境B2C O2O”创新业务模式，是全国跨境电商50强重点企业之一。臻品悦动位于宁波保税区，是宁波海关唯一 24 小时放行电商企业，是银联数据/商务唯一官方合作的跨境企业。臻品悦动产品涉及护肤美妆、母婴用品等全品类经营，与皇氏幼教、母婴、儿童衍生品产业链能够实现良好融合，为皇氏后期海外市场资源和产品的引进建立有效的销售渠道，促进公司电商业务的构建，同时对公司乳业等食品板块形成促进。臻品悦动 2015年实现应收和净利润分别为 2828.74万元和-465.12万元，若满足2017年实现应收不少于10亿元、扣非净利润不少于 8000万元、以及主营收入中针对终端客户零售额占比不少于 50%等条件，公司将加大对臻品悦动的投资比例。 　　风险提示：互联网行业竞争中不能取得优势、投资标的不能实现承诺目标等。 今日最新研究报告

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