钴产品量价齐升，三元材料业务继续拓展

杜弓悠

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研报日期：2017-08-24

　　格林美(002340)　　发布17 年半年报，营收和利润同比实现较大增长　　公司发布17 年半年报，报告期内，公司实现营业收入42.87 亿元，较上年同期增加了10 亿元，同比增长30.46%；实现利润总额3.55 亿元，较上年同期增加1.5 亿元，同比增长72.77%；上半年归属于上市公司股东净利润为2.73 亿元，较上年同期增长58.60%。公司业绩符合此前一季度中业绩指引预期。　　发挥电池材料产业链优势，持续拓展业务规模　　报告期内，公司电池材料产品价格提升和产能释放，为业务发展提供了契机。公司基于自身电池材料业务完整的产业链优势，加大市场开拓力度，实现了电池材料板块营收同比增长147.34%，毛利率提升3.56%。电池材料业务毛利率微增，折扣差价赚取模式保证公司受益于金属价格上涨。公司以荆门为中心，基于三元前驱体2 万吨、四氧化三钴1.2 万吨和正极材料1.2 万吨的产能，到2020 年前预计增加前驱体产能6 万吨、正极材料产能3 万吨，行业竞争力有望持续提升。　　调整电子废弃物业务结构，增强综合利用竞争力　　17 年上半年，公司对钴镍钨生产线实施了智能化改造，从而实现了产品品质及生产效率的提升，报告期内钴镍钨板块收入同比增长79.86%。公司对电子废弃物、废五金、废塑料等业务实施了业务整合，全面调整电子废弃物拆解结构，延伸产业链，继续推行电子废弃物拆解物的深度精细化处理。同时随着环保观念和政策力度的加强，国内回收行业渐入规范化。16 年内公司共计处理报废车辆5.8 万余辆；超细钴粉国际与国内市场占有率分别达20%与50%以上，超细镍粉为世界三大镍粉品牌之一　　新能源有望长期景气，后续钴价受益需求拉动　　根据USGS 和我们的初步测算，17 年钴供需处在偏过剩阶段，而2019 年前铜钴新增产能有限，且当前3C 智能化已成趋势，双电芯和多电芯应用已经启程；三元动力电池和储能两个产业未来有望长期增长，3C(电池扩容)、新能源和储能有望保证 17-19 年需求增速6%以上。2017-2019 年钴供需格局有望持续改善，至2019 年，全球钴供应短缺有望达到1 万吨左右，进而钴的上涨仍可持续。　　价量有望继续增长，维持“增持”评级　　公司持续拓展动力电池材料产能，同时钴和下游三元电池景气有望长期维持。预计17-19 年公司营收分别为129.17、142.17、182.07 亿元，对应归属母公司净利润为5.99、7.01、9.17 亿元，EPS 为0.16、0.18、0.24元，对应PE 分别为44、38、29 倍，维持公司“增持”评级。　　风险提示：钴镍等金属价格下跌；公司产能释放不及预期；废旧回收市场增长低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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毋河和

延包一处开始大跌

2017-08-24 08:57:18
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盍桔鸟

格林美布局全面，产能业绩连年高速增长，大股东计划累计增持2%，看好后市。新能源汽车大势蓬勃，锂电材料充分受益，循环经济前途大好，美丽中国魅力无穷！政策支持力度强，市场发展空间大！不论特斯拉，还是乐视，银隆，或上汽等传统汽车厂家，无论谁开发新能源汽车，电池材料都将充分受益

2017-08-24 09:22:19
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康帝完

然尔有鸟用，还是跌

2017-08-24 09:54:11
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滑百

封板

2017-08-24 10:33:49
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莫卷印

不陪你了

2017-08-24 13:29:09
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郁终爹

镍的营业额才一个多亿居然是世界三大品牌之一

2017-08-24 13:54:31
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戈侈侈

房地产调控严厉，大量资金将逐步流入实体和股市，价值投资在路上

2017-08-24 19:05:04
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锺麦

2017-08-25 14:07:30
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农彬

布局全面，成长茁壮，循环发展，利国利民

2017-08-26 10:34:48
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卜五

2017-08-29 14:34:37
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时舍具

布局全面，成长茁壮，循环发展，利国利民

2017-08-30 14:10:14
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戎匹抗

2017-08-31 11:51:38
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饶各虎

房地产调控严厉，大量资金将逐步流入实体和股市，价值投资在路上

2017-09-04 16:30:48
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宓步

2017-09-06 10:09:33
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羿圃徕

房地产调控严厉，大量资金将逐步流入实体和股市，价值投资在路上!中国即将推出以人民币计价，并能兑换黄金的石油期货，是人民币国际化的重大事件！

2017-09-07 20:53:32
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