研报日期：2015-11-17

　　兴民钢圈(002355) 　　我们近期对兴民钢圈并购的 INTEST 公司进行了调研。不同于目前绝大多数车联网企业， 我们认为 INTEST 具有独特品质，为新能源车联网市场稀缺品种： 公司前装市场已形成突破并进入收入及利润加速阶段、硬件平台 T-BOX 以及数据平台 In-Come 形成系统竞争力， 作为兴民钢圈车联网平台的 INTEST 所构建的是未来智能交通以及汽车大数据的基础系统。维持公司“ 强烈推荐-A” 投资评级。　　INTEST 属于稀缺品种：　　（1） 新能源汽车车联网前装市场壁垒高，而其它绝大多数为后装市场，公司切入点为前装市场， 已成为多家企业独家供应商；　　（2） 公司车联网产品已落地生根，形成实际销售收入且处于加速成长阶段；　　（3）终端平台 T-BOX 与数据平台 In-Come 相结合的系统供应，一定程度上形成产品竞争力，一定程度上形成客户粘性。　　两大平台形成的系统竞争力：　　（1）T-BOX： 作为终端车载平台提供车辆、 人信息采集整理，具有先发优势。　　（2） In-Come： 作为数据平台， 采集数据形成车联网建设的基础性软件，成为汽车大数据的主要来源。　　两个平台形成系统竞争力 ，未来在智慧交通以及汽车大数据方面发展空间巨大； 在传统汽车领域，未来也有很大的拓展空间。　　投资策略及风险提示：　　预计兴民钢圈 2015-2017 年 EPS 分别为： 0.08、 0.18、 0.26 元，对应 PE 分别为： 205、 89、 60 倍， 看好兴民钢圈全面转型新兴领域以及后续的发展。INTEST 公司作为稀缺品种被成功并购，未来其发展方向值得期待。　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。 主要风险为汽车行业下滑， 钢材价格下滑等。 今日最新研究报告

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