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研报日期:2016-05-03
神剑股份(002361) 事件: 1、 公司发布2015年年报,期内公司实现营业收入11.8亿元,同比减少5.67%;归母净利润1.17亿元,同比增加34.85%;EPS为0.3元,去年同期0.27元。利润分配预案为每10股转增10股派发现金红利1元(含税)。 2、 公司发布2016年一季报,期内公司实现营业收入和归母净利润分别为2.54亿元和2878万元,同比分别增长5.29%和47.73%,EPS为0.07元。 评论: 1、收购黄山神剑巩固地位,化工主业稳步提升 公司2015年收购黄山神剑新材料,通过生产分工、优化生产流程,从而节约成本、进一步提高产品质量并提高生产效率,行业领先地位进一步巩固,目前产能已达12万吨。行业协会预测,十三五国内粉末涂料专用聚酯树脂复合增长率不低于10%,市场需求将达到90-100万吨的总量。公司将通过扩大产能,产业链延伸等模式把公司主业做大做强,不断提升自己的占有率。期内原材料成本处于低位,毛利率大幅提高,公司户外型聚酯树脂和混合型聚酯树脂毛利率达到22.8%和21.75%,分别提高6.66%和4.23%,是近年来最高水平。 2、并购嘉业航空进入军工及高端装备制造,打造双主业。 2015年公司通过发行4924.68万股并购西安嘉业航空科技有限公司100%股份,发行价格为8.63元,进入了航空、航天及轨道交通高端装备制造业领域。嘉业航空的主要产品包括军工生产所用工装、航空航天及高铁结构件以及无人机、地铁逃生门等产品总成。嘉业航空承诺2015-2017年归母净利润3150 万元、4100 万元和 5100 万元,2015年实际归母净利润3427.54万元。公司2015年11月中旬完成过户,2016年将全年并表,对上市公司业绩影响较为明显。 3、资本运作频繁,双主业发展有望持续推进 公司在2015年实施了对嘉业航空和黄山神剑的并购,资本运作频繁。我们预计公司将继续在化工以及军工相关领域开展资本运作,传统化工主业有望通过进一步整合提高市场占有率,军工业务方面,公司并购嘉业航空后将尽快进行整合,利用上市公司平台为嘉业航空扩大产能、高端制造技术产能转化提供管理和资金支持,通过产融结合推动双主业快速发展。另外,公司不排除开展员工股权激励计划等市场化激励手段,为公司发展提供新的动力。 4、业绩预测 预计2016-2018年EPS为0.43、0.53、0.68元,对应PE为31、25、19倍。 风险提示:原材料价格波动风险、嘉业航空发展低于预期 今日最新研究报告
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- 1 大盘三千点了,拉几三块都没有,上市14年圈了二十多亿,市值越做越小,盈利越来越少(神剑股份002361)
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