牛磺酸价格涨幅超预期，预计2017年业绩靓丽

通官

(发表于: 永安药业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-20

　　永安药业(002365)　　牛磺酸目前价格 4.2 美元/kg，同比翻番，涨幅大大超出我们预期。公司 2016 年净利润 6186 万元，我们预测 2017 年净利润将达到 2.08 亿元，目前估值仅 22倍，考虑到公司已经完成股权激励、保健品业务正在向好发展、后续并购转型目标明确，我们认为公司显着低估，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。　　牛磺酸今年 2 月开始大幅提价，推动业务快速增长。 2016 年 1 季度，由于竞争对手湖北富驰环保问题关停，牛磺酸价格从 2015 年底的最低 2 美元/kg，提价到 2016 年上半年的 2.6 美元/kg，今年以来牛磺酸提价幅度大大超出我们预期，我们估计近期牛磺酸价格已经上涨到 4.2 美元/kg。涨幅相对去年年初已经翻番。　　我们判断，从 2016 年开始的牛磺酸提价，主要原因在于： 1、环保趋严导致供应下降。由于环保压力加大，牛磺酸小厂基本上都关停了，市场份额第二的富驰（份额 28%左右）也因为环保而开开停停；市场份额第一的永安药业（份额 50%左右）则产能一直受限在 3 万吨，新建的 3 万吨产能预计最早也要今年年底或明年年初投产； 2、需求持续上升。牛磺酸下游需求约 5 万多吨/年，过去每年有 10%~15%的内生增速。传统上，牛磺酸 45%用于饮料、 30%用于宠物食品、 14%用于保健食品、 8%用于饲料、 2%用于药品。但是近年来，牛磺酸的需求增速有加快趋势，一方面，国内饲料领域用量越来越多，主要原因是饲料限制抗生素，而牛磺酸有提高免疫力功能，一定程度上成为替代品；另一方面，牛磺酸功效非常多，在国际上应用领域越来越多。市场可能担心牛磺酸价格持续性，实际上，一方面，产能问题短期无法解决，另一方面，永安药业的订单主要是年度长单或者季度长单，价格实际已经锁定。　　首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。公司已经预告 2016 年净利润 6186 万元， EPS 0.31 元，我们预测 2017~2018 年净利润分别为 2.08/2.50 亿元，同比增长 236%/20%， EPS 1.06/1.27 元。我们对估值的观点：当前股价对应17PE 22 倍，如果仅把公司看成原料药公司，这一估值也算合理，但实际上，公司有两块预期并没有体现：一方面，公司的保健品业务正在快速增长中，我们预测今年盈亏平衡，没有贡献利润，这块市值贡献没有体现；另一方面，上元资本举牌公司的成本接近目前股价，后续一定希望通过外延并购做大市值。目前公司市值仅 46 亿元，弹性非常大，首次覆盖给予“强烈推荐”评级；　　风险提示：原料药价格波动风险，特别是环氧乙烷价格[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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左茄

涨停

2017-03-20 10:00:00
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桑枝

这个时候出这个。。。。。，一般是要回调啊

2017-03-20 11:34:03
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巴牛帝

03-20 14:33新疆板块的表现其实早盘很多人会犹豫，但是如果了解持续性，其实就可以做出判断；比如上周五联动走强，今天继续保持联动，天山股份早上非常强，其他品种跟风一般，但是北新路桥早上在经历充分换手之后，这之后只要天山股份维持强势，北新路桥有资金去拉升，那么板块就会容易引起跟风盘炒作，这也是为什么老梁敢提前潜伏的原因了；热点炒作，经常会出现类似的情景，就是在经历短暂高潮之后，龙头继续走强，跟风品种开始出现调整，这时候将板块热度再度引爆，就是龙头趋势维持，在充分换手后，新的助攻品种出现，而一旦龙头品种出现调整那么跟风的都要跟着出货！

2017-03-20 16:27:51
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荀品冲

这就是利好消息吗？这点出息。

2017-03-21 09:45:06
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荀打姿

强烈推荐

2017-03-23 18:07:31
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申佐侍

2017-03-29 18:19:12
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洪库

2017-03-30 08:16:02
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邰乘梁

举报本帖

2017-04-06 12:50:52
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聂洽先

业绩增长，并购欲望强烈，不到40不下车

2017-04-09 21:12:54
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祁庶角

6：买股票必须委托证券公司代理交易，所以，你必须找一家证券公司开户。买股票的人是不可以直接到上海证券交易所买卖的。这跟二手房买卖一样，由中介公司代理的。

2017-04-19 13:15:53
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江委梯

怎么一季度只有2600万的利润，不是全年要达到2亿多的利润吗？

2017-04-27 21:07:10
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伊眼

等待随后发力大涨

2017-04-28 15:41:40
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郦刹技

2017-08-19 10:18:53
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项财株

明年底利润预期8亿了，与今年底翻4倍了，股价将爆涨

2017-08-19 13:07:45
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范帆栗

2017-08-28 10:06:26
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季艮

今天强势反弹创新高！！！！！

2017-08-28 11:35:48
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凤壶皋

重磅:牛磺酸价格突破10美元涨永安药业净利可达8亿动态市赢不到9倍重磅:牛磺酸价格突破10美元涨永安药业净利可达8亿动态市赢不到9倍*******每公斤上涨2美元、人民币美元汇率6.9计算，每吨将增加销售收入1.38万元，3.4万吨产品将增加4.69亿元，每股增加2.39元********永安药业牛磺酸全球行业小巨人产品涨价 300%产能翻倍动态市赢不到9倍公开信息显示，红牛是公司主要客户，今年与红牛签订的是半年期限的订单，7月份合同到期后，双方已根据市场行情重新签订了新的订单。因此，从价格调整路径和订单结构来看，永安药业今年下半年和明年的净利环比均是倍增的趋势。 7月19日，天风证券在有关永安药业的研究报告中称，目前牛磺酸短单价格继续保持高位（8 美元／Kg 以上），长单价格预期会在6 美元以上，按照这个价格再加上环氧乙烷业务和健美森减亏，预计明年净利超过7.5 亿元。而结合牛磺酸目前的价格和主要客户的订单周期来分析，乐观预计永安药业净利可达8亿元甚至以上，也即每股收益4元及以上

2017-09-28 15:22:12
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杭持

大爆料：涨价的短单和10月份以后的长单将使永安药业业绩翻倍正是供需两方面的共同作用，今年牛磺酸散单价格一路走高，从年初的一公斤2美元，到3月的4.2美元，4月份涨到5.6美元，7月份到8美元，再到如今的10美元，整整涨了5倍。也正是这样的原因，使得牛磺酸的涨价与其它周期性品种相比有更坚实的基础。

2017-09-28 20:43:25
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徐炊巨

投资要买未来，不要买垂垂老矣的东西，在今年股价与业绩基本定形下，更多是考虑买明年绩优成长股目前A股，我们看到唯一一家食品添加剂国际寡头永安药业估值对应2018年业绩才8--13倍pe严重被低估牛磺酸不是别的添加剂，其有巨大的潜在下游需求作支撑，未来5-8年市场空间有望扩大10-12倍或更多

2017-11-08 06:41:00
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柳见

上调明年最高目标价：120元对应2018年最好预期4元即30倍pe永安40元以下均为黄金坑，60元以下为低估价

2017-11-09 12:23:28
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