研报日期：2017-04-18

　　台海核电(002366)　　 公司公告2016 年年报及2017 年1 季报：公司2016 年实现营业收入 1210百万元，同比增长207.47%；实现归属上市公司股东净利润392 百万元，同比增长2131.14%；EPS 为0.9 元/股。2017 年1 季度，公司实现营业收入432 百万元，同比增长69.98%；实现归属上市公司股东净利润162 百万元，同比增长44.19%。同时，公司对2017 年1~6 月的经营业绩预计为同比增长41.28%~58.94%，归属上市公司股东净利润400~450 百万元。　　核电产品进入收入确认期，带动公司业绩快速增长：2015 年，我国核电建设重启，按核电5 年建设周期预计相关设备陆续进入交付期。公司核电主管道等产品按完工百分比确认收入，使得核电产品进入收入确认期；同时核级材料销售增加。公司2016 年核电行业实现营业收入761 百万元，同比增长281.18%，占营业收入比重达到62.92%。由于毛利率较高的核电业务占比提升，公司综合毛利率较2016 年提高7.76 个百分点，达到57.19%。十三五”核电前景看好：根据《核电中长期发展规划》，2020 年我国核电将达装机容量5800 万千瓦，在建3000 万千瓦规模。2016 年下半年至今，公司取得国内6 台华龙一号核电机组招标的主管道设备订单，订单总额共计67,428 万元。2017 年2 月，国家能源局公布《2017 年能源工作指导意见》，年内计划建成5 台机组，开工8 台机组。随着核电政策进一步回暖，未来核电稳定发展也将为公司带来后续订单。　　产业链延伸发展：公司利用先进技术开辟石化装备等高端民品制造领域，收购德阳万达进入成套专用设备市场。同时，公司凭借在铸锻技术、合金材料等方面的出色表现，积极拓展在核级材料、特种产品上的产业链延伸。业绩预测和投资评级： 预计公司2017~2019 年分别可实现收入2133/2659/2995 百万元，实现净利润809/955/1065 百万元；EPS 分别为1.87/2.20/2.46 元/股；对应PE 分别为26X/22X/20X。公司业绩高速增长，　　估值合理，给予“买入”的投资评级。　　风险提示：核电建设低于预期风险；核电订单交付周期波动风险；核级制造、高端民品等新业务发展低于预期风险。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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