研报日期：2016-03-25

　　太极股份(002368)　　公司通过完善云格局， 具备了显着的政务云基因优势，有望在强者愈强的竞争环境中胜出， 打造中国政务云服务第一品牌， 从传统 IT 建设者转型运营合伙人　　“固根基、展两翼”，完善“云格局”向云服务商转型：公司2015年提出“固根基、展两翼”的发展战略，夯实行业端优势，大力发展自主可控产业体系以及政务云、政务大数据业务。拟全资纳入宝德补齐IaaS层面能力，打造“软硬一体化”自主可控产业，渠道复用发挥协同效应；收购量子伟业进军档案信息化，丰富SaaS层能力。通过大手笔资本运作补全缺口，自主可控产业体系逐步完善，“云格局”领先行业，全力打造中国政务云服务第一品牌。　　国内玩家尽享政务云成长红利，强者愈强局面将上演：云计算政策环境日趋成熟，孕育巨大市场，政务云有望成为云服务最大细分领域。我国政务云潜在市场规模超千亿，数据安全、业务理解、整体服务能力或成为核心要素，国内厂商有望尽享成长红利。G2G政务云领域强者愈强，系统集成厂商渠道能力成为重要卡位因素，市场集中度也将提升。公司作为龙头有望转型成为政务需求引导者，云端应用及其数据衍生业务也将开辟全新市场空间。　　政务云“基因优势”显着，或借落地项目示范效应加速全国推广进度。公司的政务云基因优势主要体现在：1）党政军客户渠道壁垒深厚；2）多年“行业端”经验铸就深入的业务理解能力；3）能够提供政务云软硬件一体化服务；4）信息安全能力可靠。目前北京、乌鲁木齐政务云项目陆续落地，并以政务大数据服务平台为基石，积极开展数据运营服务。我们认为，上述项目极具示范效应，有望加速推向全国，公司正从传统IT建设者转型成为运营合伙人。　　业绩稳健增长为云服务转型奠定基石，资产整合预期较强：2015年剔除非经常性项目后的净利润同比增长15.3%，经营性现金流2.48亿，较去年同期大幅激增，为云服务转型奠定坚实基础。由于国企改革及科研院所改制，公司的资产整合预期较强，并有望在大股东中国电科牵头的“十三五”百座新型智慧城市建设中成为主力，贡献巨大业绩弹性，实现跨越式发展。　　“强烈推荐-A”评级：预计2016~2018年EPS分别为1.03/1.33/1.72元，公司在行业中估值水平较低且市值规模中等。考虑到领跑政务云领域的四大“基因优势”、强者愈强的竞争格局以及国企改革和科研院所改制带来的资产整合预期，目标价50.00元，对应49/38/29倍PE，维持“强烈推荐-A”评级　　风险提示：并购公司业务整合不达预期；政务云推进速度低于预期 今日最新研究报告

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