预计2016年起步入快速增长轨道

薛帖吟

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预计2016年起步入快速增长轨道

研报日期：2016-02-26

　　太极股份(002368)　　事件　　太极股份(002368.CH/人民币34.56, 买入)公布了2015 年业绩预告。　　2015 年全年实现营业收入 48.34 亿元，同比增长13.59%，实现归属于母公司所有者的净利润2.01 亿元，同比增长2.49%。与我们此前预期的1.97亿元基本相符。　　其中，4 季度单季度实现营业收入23.14 亿元，同比增长61.9%；实现归属于母公司所有者的净利润1.4 亿元，同比增长27.94%。　　点评　　2015 年全年业绩平淡符合市场预期，预计从2016 年开始公司将步入快速发展轨道。公司主要面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业和智慧城市领域提供包含行业解决方案服务、IT 咨询服务、产品增值服务在内的一体化信息技术服务，2015 年公司进行了一系列布局，预计2016年开始公司将步入快速发展轨道。　　自主可控体系初步形成。在持股国产数据库提供商人大金仓的基础上，2015 年7 月公司收购了金蝶中间件21%的股权，12 月增发收购了宝德计算机、量子伟业100%的股权，同时募资9.5 亿投入自主可控技术研发、太极云计算中心及服务等项目。在拥有实力雄厚的行业解决方案能力基础上，公司补充了自主可控的基础软件、系统设备条线，同时布局了云计算服务。　　公司拥有《计算机信息系统集成特一级资质》等多项高等级资质，解决方案能力突出。主要客户党政机关、国防和重点行业大型项目既是公司的优势所在，又是对自主可控产品需求最为迫切的领域。加之公司股东的军工背景，我们认为太极股份将充分受益于自主可控、云计算和军民融合这三大产业重要机遇。　　党政军客户资源优势自主可控产品线布局有望提升公司整体毛利率和净利率水平。公司利润率水平整体偏低，我们认为，随着公司拥有核心产品技术的自主可控产业链形成，上下游的协同效应体现，以及国家重要部门和关键行业逐步实施自主可控产品替代，公司自有产品的收入占比将逐步提升，公司的利润率水平有望出现明显改善。　　看好公司在政务云上的布局与推广。公司成功中标2015 年北京市市级政务云项目采购，获得未来三年北京市特许政务云服务的资格，经验的积累及示范作用将有利于公司的市场开拓与推广。募资4.8 亿元，用于建设“太极云计算中心”，为建设并运营专有政务云中心等业务提供支持。　　盈利预测与评级：宝德计算机和量子伟业2016-2018 年的备考业绩为1.55亿元、2.03 亿元、2.68 亿元，考虑外延并表后我们预测2016-2018 年公司净利润4.14 亿元、5.18 亿元和6.22 亿元，当前股价对应增发后市盈率42倍，维持买入评级。今日最新研究报告

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