新EMS龙头崛起,股权激励显信心

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研报日期：2017-09-24

　　卓翼科技(002369)　　公司公布股权激励草案，彰显未来业绩高增长信心　　卓翼科技原实际控制人公司公布2017 年员工激励计划草案，涉及至个人层面和公司层面业绩双考核。公司层面考核净利润增速，要达到行权条件，2017 年业绩同比增长率不低于108.33%， 2018 年同比增长率不低于85.72%，2019 年同比增长率不低于50%。员工进行考评等级考核。本次激励计划考核体系全面、综合、可操作。同时，结合今年的逐季业绩表现，公司层面考核业绩指标的高增长，彰显公司进入发展快车道的强烈信心。　　历史遗留问题消化完毕，管理新起点已现　　卓翼科技原实际控制人为田昱和夏传武两人，分别持股24.14%和15.62%，两人签订《共同控制协议》共同经营公司。其中，田昱担任公司董事长、董事，夏传武先生担任公司董事、总经理。2013 年，两人协议到期并不再续签，第一大股东田昱成为公司单一实际控制人；2013 年7 月，夏传武出任公司董事长。期间，田昱多次减持，夏传武多次增持，公司实际控制人变更为夏传武。期间，公司多名高管亦积极参与。公司股权的历史遗留问题解决，董事长及相关管理层在公司经营中更具话语权。　　大客户战略得当，智能制造能力显着　　公司客户涵盖中外大型品牌商；多年制造和自动化生产经验的积累，奠定了公司发展智能制造的基础，利于公司发展柔性制造的能力。此外，设立全资子公司卓博机器人,一方面建立机器人研发实验室，研制高质量的工业机器人，同时，将研制的机器人用于公司生产活动，降低企业生产成本和提升产品质量，提升公司竞争力；另一方面，公司可抓住当前工业机器人市场的发展机遇，积极布局，获得智能制造行业发展的红利。卓博机器人未来将成为公司智能制造平台的核心优势，最终实现公司持续稳定的发展！　　与大客户小米深度合作，小米危机重生，公司显着受益　　公司作为小米的重要供应商合作伙伴，此前一直与小米旗下的生态链公司合作，为其代工移动电源、小蚁智能摄像头等产品，预计未来将升级为替小米核心产品（如手机等）代工。作为小米一个重要的战略合作伙伴，卓翼亦受益于客户终端产品销售量的提升。同时，随着近年公司内部治理、研发能力及智能制造能力的持续提升，公司预计能与大客户在其他领域进行更为深度的合作，产品范围有望逐步扩大。　　大客户深度合作，基本面进一步夯实，上调为“买入”评级　　2016 年扭亏后，2017 年是公司调整恢复正常经营的第一年。考虑到公司在智能制造领域的能力特点及大客户深度挖潜的突破、光电产业的发展潜力，公司主营业务逐步迎来拐点机会。预计公司17-19 年EPS 为0.10 元，0.37 元（上调），0.58 元（上调），未来3 年复合增速148%。给予公司35倍-40 倍（电子行业标的经营正常期估值当年上限区间）2018PE，对应目标价为12.95 元-14.8 元，持续推荐，基于基本面的变化，上调为买入评级。　　风险提示：智能硬件产品订单低于预期，光电产业产品化进度低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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