业绩稳定增长，交通大数据龙头

班妆

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业绩稳定增长，交通大数据龙头

研报日期：2016-04-11

　　千方科技(002373)　　业绩稳定增长。2015年，公司营业收入15.43亿元，同比增长13.35%，归母净利润2.93亿元，同比增加17.54%，扣除非经常性损益的净利润2.46亿元，同比增加14.31%，每股收益0.58元，同比增加7.41%。营收和利润的同比增长，主要得益于公司在PIS、ETC、高速公路机电等传统领先业务的稳步发展和民航、停车等O2O服务业拓展。　　产品结构稳定，打通交通信息化产业链。公司系统集成产品营收9.72亿元，同比减少6.25%，毛利率23.41%，同比增加3.17个百分点；技术开发及服务营收1.85亿元，同比增长9.28%，毛利率67.19%，同比减少5.97个百分点；产品销售营收2.49亿元，同比增长137.82%，毛利率34.98%，同比减少2.48个百分点，建造合同营收1.34亿元，同比增加187.04%，毛利率43.20%，同比增加7.34个百分点。公司产品收入结构稳定，在智能交通领域构成信息采集、数据处理、解决方案、产品服务等完整交通信息化产业链。　　大数据互联网推动大交通战略布局。2015年公司结合动态大交通数据和互联网O2O面向G、B、C端提供服务并积极进行业务拓展。包括：（1）推出“城市综合交通信息服务及运营项目”利用“PPP 大数据互联网”模式建立面向行业、个人用户提供综合交通信息服务。（2）公司从单一交通向综合交通转变，形成公路、城市、轨道、民航四大板块的大交通战略布局。具体成果包括：1）客运联网售票服务交易额与覆盖率全国第一；2）O2O业务：民航O2O上线一个月注册用户达27万，停车O2O业务全面实施；3）智慧出租服务业新增3个城市，成为国内最大的出租车信息运营服务商；4）公交电子站牌签约实施11个城市；5）汽车电子车牌业务达到量产程度；6）交通信息服务业累计服务7家，互联网用户包括奇虎360、百度、腾讯、搜狗等。　　智能驾驶先行者。公司积极布局无人驾驶&智能交通产业创新。联合乐视、百度等15家公司成立产业链和创新中心以推进“基于宽带移动互联网的智能汽车与智慧交通示范应用”，负责智慧路网、智能驾驶、便捷停车、智慧管理四大方面。在智慧停车领域，公司与首开、华泰幸福等合作收集业主信息，目前已在上海虹桥镇、古美路街道和德阳市城管局签订协议；在智慧路网方面，推出具备交互内容的广告屏，打造以公交车出行人群为受众群体的平台。　　预测与估值。我们认为，公司正在从项目型公司向互联网平台流量和数据运营类公司转型，商业模式的升级有望带动公司盈利空间的提升。我们预计，公司2016年至2018年的EPS为0.75/1.00/1.28元，给予6个月目标价49.00元/股，对应2016年PE为65倍。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：交通大数据运营低于预期的风险，系统性风险。今日最新研究报告

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