研报日期：2016-04-11

　　事件描述　　千方科技公告2015 年报，报告期内，公司实现营业收入15.42 亿元，同比增长13.35%，归属于公司股东的净利润2.93 亿元，同比增长17.54%。普通股利润分配预案为：向全体股东每10 股派发现金红利1 元，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股（含税）。　　事件评论　　业绩符合预期，智能交通稳健发展。公司2015 年实现净利润2.93 亿，同比增长17.54%，符合我们的预期，在宏观增速下滑、经济结构调整的背景下公司保持稳健的增长显示了较强的经营实力。分业务来看，集成业务或受收入确认延迟等影响营收同比下滑，而由于收购和布局自有产品品类增加，产品销售业务增幅极大。公司报告期内销售毛利率提升3.51 个百分点，主要得益于收入结构的优化，技术开发和服务、产品销售等偏高毛利率业务增速更快收入占比提升，随着公司大力拓展的运营业务的收入逐渐增加，我们判断这一趋势有望持续，公司盈利能力将持续提升。公司研发费用同比增加38%至1.57 亿，占营收比提升至10.2%，公司加大了创新业务的投入，为长期发展提升保障。　　互联网和运营业务取得阶段性成果，增值服务变现是公司中长期价值所在。公司的大交通布局业内最为全面，且取得了阶段性成果，从几个重点方向来看：1）民航O2O 服务取得良好开局，航空联盟成功上线，上线仅1 个月注册用户达27 万，售票量超6000 张，交易额突破450 万；2）12308 平台交易额2.2 亿元，交易额与覆盖率均位居全国第一，优势继续巩固；3）公交电子站牌业务进入快速拓展与实施阶段。已签约或实施11 个城市，8000 座公交站牌、站亭。随着站牌等的增加，后续运营的营收和利润贡献有望成为公司新的业绩增长点。公司的交通出行和运营服务持续推进，数据卡位优势突出，增值服务空间巨大，从变现途径来看，我们判断广告和金融服务有望率先取得突破。　　无人驾驶和车路协同率先布局，卡位智能交通产业创新。公司作为发起人联合互联网巨头百度等设立智能汽车与智慧交通产业联合创新中心，聚焦于智慧交通和汽车生活服务等领域，加大无人驾驶和车路协同等创新领域的研发，前瞻性布局行业中长期发展方向。　　盈利预测：预计公司16～17 年EPS 分别为0.73 和0.90 元，维持“买入”评级。　　风险提示：传统业务增长乏力；创新业务不达预期。 今日最新研究报告

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