研报日期：2016-11-08

　　合众思壮(002383)　　多年技术深耕及产业链布局奠定龙头地位 上市之初公司以手持终端及测量设备销售为主，通过募投项目建设实现向空间信息领域拓展，2013 年收购半球集团（Hemisphere）高精度资产使得公司具备了高精度芯片、板卡等上游核心部件自主研发能力，后续又逐步并购了拥有终端、测绘、GIS 应用、授时等相关技术和产品的企业，目前已经形成了上游基础构件到中下游北斗终端、服务的完整产业链，并且在各环节上都具备较强的竞争实力，协同效应显着，就综合实力而言，公司已成长为北斗空间信息市场的领导厂商。　　受益ICT 国产化，北斗市场增长强劲 北斗是国家重要基础设施，国产化需求迫切，政策扶持坚定，按照《国家卫星导航产业中长期发展规划》2020 年北斗市场规模达2000 亿元，而2015 年北斗市场的体量不到200 亿，存在十倍的成长空间。北斗龙头企业2015 年的营收体量约在10 亿左右，五年后有望达到百亿规模。　　中短期看北斗高精度及移动互联产品发量，长期看中国精度平台运营公司北斗高精度产品已在精准农业、测量测绘、公共安全、机械控制、驾考等领域普遍应用，处于逐步加速发量阶段；移动互联产品则有望在公安、民航、电力等领域继续保持良好的增长态势。长期来看，公司运营的中国精度平台将积累海量的地理信息数据，未来存在较大的数据运营空间。　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。北斗导航产业发展迅速，公司在北斗导航产业中处于领先地位，多项业务经过前期深度布局，目前已经开始拉动业绩增长，半年报中已经有所体现，公司10 月28 日公布的三季报营收和利润相比半年报增速进一步提升，印证观点。上调公司盈利预测，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50、1.02、1.43 元，当前股价对应市盈率估值分别为88、43、31 倍，维持买入评级。　　风险提示： （1）收购公司业绩不达预期的风险；（2）产品销量不及预期的风险；（3）公司项目推进不达预期的风险；（4）北斗市场规模推进不达预期的风险 今日最新研究报告

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