研报日期：2016-11-21

　　南洋科技(002389)　　拟收购航天十一院彩虹无人机资产，全面进军无人机蓝海： 公司公告拟以发行股份的方式作价 31.45 亿收购彩虹公司 100%股权和神飞公司84%股权并配套募资 14 亿元用于无人机项目建设。 交易完成后，公司控股股东变成航天气动院，航天科技集团变为公司实际控制人。公司将依托彩虹无人机资产，全面进军无人机蓝海。　　无人机已列入常规作战装备， 军用无人机千亿市场待开拓： 目前军用无人机成为常规作战装备， 美国、 以色列等国走在前列， 其他各国每年进行大量投入，紧密进行无人机研制， 军用无人机发展迅猛。 研究机构 Teal Group 预测，到 2024 年全球军用无人机市场规模将达到 11亿美元， 而 DMS 集团预计 2014-2023 年 10 年间全球军用无人机市场规模达到 710 亿美元。 我们预测， 我国军用无人机未来十年总产值或超1100 亿元人民币。 军用无人机发展前景广阔， 千亿市场空间静待开拓　　彩虹无人机为我国主战机型，未来发展空间巨大： 航天气动院研制的彩虹系列无人机，种类齐全。 彩虹-3、 彩虹-4 已成为我国主战机型，彩虹-4 成为唯一经过实战检验的无人机。彩虹系列彩虹无人机性能优良跻身国际先进水平。彩虹无人机国内列装和国际出口齐头并进， 公司公告显示近十年销售额累计数已处于全球第三位； 十一院彩虹无人机收入已连续几年均处于国内前三位， 未来发展空间巨大。　　深耕电子薄膜行业多年，公司主业维持高速增长：公司主业为电子薄膜产品生产和销售，深耕电子行业多年， 形成了电容器薄膜、太阳能电池背材膜、锂离子电池隔膜、光学膜 4 大业务板块， 公司逐步成为行业领导者。 电子薄膜行业下游需求旺盛， 公司业绩维持高速增长。营业收入四年复合增速 30%，净利润水平在 2013 年触底后快速回升，2015 年归母净利润增速 105.71%，表现亮眼。　　投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 18.97 元。我们预计公司2016 年-2018 年 EPS 分别为 0.20、 0.21、 0.25 元，对应 PE 为 65.460.6、 51.3 倍。如按方案发行、募集成功，考虑摊薄后备考 eps 为 0.210.32、 0.41 元。　　风险提示： 资产重组进度不及预期[安信证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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