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研报日期:2017-02-24
主营增长稳定,机器人有望放量 近日,我们调研了爱仕达,与公司领导进行了深入交流。公司炊具与小家电高端产品占比提升, 业绩快速增长。同时,爱仕达收购钱江机器人布局智能制造,未来有望快速放量,成为公司增长新引擎。 产品结构优化,盈利能力提升 公司持续投入新品研发设计,炊具方面重点推广金刚旋风系列产品,巩固中高端市场份额;小家电方面攻关 IH 电饭煲内胆核心技术,推出有自主知识产权的“旋风铁釜”和“旋风复合钛釜”。产品结构优化,盈利能力持续提升。 2016 年前三季度公司实现归母净利率 6.2%,同比提升 0.9pct。 渠道下沉开拓新市场 公司在国内一线城市营销网络基础上,积极推动经销商建设,持续向三四级市场渗透。截至 2016 年底,公司线下零售网点超过 5000 家,其中一二线大型超市零售网点超过 3000 家。线上方面,公司设立爱仕达网络科技有限公司,承接原有新兴渠道业务。目前,爱仕达产品已实现天猫、京东、苏宁易购等主流电商平台的全方位覆盖。 机器人有望放量,打造增长新引擎 爱仕达收购钱江机器人 51%股权,协同效应显着。 公司在自动化方面已有技术储备,收购钱江机器人能与公司原有技术相结合,提高生产线自动化水平,降低生产成本,增强公司盈利能力。同时,爱仕达可对同行业公司输出自动化解决方案,实现产品对外销售。目前,中国机器人 90%以上市场份额由国外厂商占据,随着技术水平的提升,国产品牌市场份额扩张仍有较大空间。作为国内相对稀缺的本体生产厂商,钱江机器人不仅有爱仕达、钱江摩托和吉利汽车作为产品输出口,同时也将受益于市场整体容量扩张与对外资品牌的替代。未来,公司机器人业务可期。 看好机器人业务发展前景,维持“增持”评级 爱仕达收购钱江机器人布局新产业,在原有主营业务稳定增长的基础上,机器人放量将为公司提供成长新动力。同时,随着自动化生产水平提升,协同效应显现,公司盈利能力有望增强。预计 2016-2018 年 EPS 分别为0.43/0.52/0.61 元,考虑到机器人未来成长空间较大,给予 2017 年 35-40倍 PE,合理价格区间为 18.20-20.80 元,维持“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨,三四级市场消费者接受度低。[华泰证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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溥丹峻2017-05-20 22:11:03
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