研报日期：2016-10-21

　　爱仕达(002403)　　公发布16年三季报：16年1-9月实现营收18.12亿元，同比 12.45%；归母净利润9,958.7 万元，同比 34.54%。　　投资要点：　　单季归母净利润同比 62.6%，公司预计16 年全年净利润 20-50%。单季来看，16Q3 实现营收6.35 亿元，同比 3.9%；归母净利润2,669.6 万元，同比 62.6%。公司预计16 年全年净利润在1.36-1.70 亿元之间，同比 20-50%。据此推算，16Q4 预计净利润3,648.7-7,050.5 万元，同比增速在-7.3%~79.1%之间。　　财务状况：盈利能力持续提升，销售费用率环比有所改善。　　1) 公司16Q3 毛利率38.7%，净利率4.2%，同比分别 1.7、 1.5pct，盈利能力持续上升主要得益于产品和渠道结构的调整。　　2) 16Q3 销售、管理、财务费用率为23.5%、10.3%、0.0%，同比 1.1、-0.7、 1.0pct，销售费用率较Q2 环比下降0.92pct。　　3) 16 年1-9 月，公司存货和应收账款周转天数同比分别减少5.2 和4.6天，公司今年着力提升了应收账款的催收力度，运营效率得以改善。　　4) 16Q3 资产减值损失655 万元（去年同期1,529 万元）；营业外收入847 万元（去年同期550 万元）。两项合计提升利润总额1,100 万元。　　钱江机器人预计四季度起并表，公司机器人模范工厂建设正稳步推进。公司9 月30 日公告以5,865 万元收购钱江机器人51%股权。钱江机器人预计今年四季度并表，公司未来将引进钱江机器人产品，成立模范工厂，目前工厂建设方案已进入制定阶段。同时，钱江机器人也有望借劣公司资金和资源优势，打开国内工业机器人市场。　　维持“强烈推荐”评级，目标价19.5 元。预测公司16-18 年每股收益0.45、0.64 和0.87 元。随着公司“全球一站式生态家居用品及服务整体解决方案品牌商”戓略转型持续推进，公司业绩将仍有较大提升空间。维持“强烈推荐”评级，目标价19.5 元，对应17 年30 倍市盈率。　　风险提示：行业爆发价格戓；新兴渠道拓展低于预期；汇率风险。 今日最新研究报告

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