杰发科技并表，产业布局完善

乜宋恍

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研报日期：2017-08-29

　　四维图新(002405)　　事件：公司发布 2017 年半年报， 2017 年上半年营业收入 8.3 亿元，同比提升16.8%，归母净利润 1.2 亿元，同比增长 54.9%，扣非归母净利润 1.1 亿元，同比增长 61.6%；其中第二季度营业收入 4.7 亿元，同比增长 19.7%，归母净利润为 0.7 亿元，同比增长 57.4%。公司预计前三季度净利润变动区间为 30%- 60%，对应 1.3 亿元-1.6 亿元。　　公司盈利能力提升。报告期公司内生业务持续稳健增长，杰发科技并表增厚公司业绩，公司业绩符合预期。公司收入结构有所改变，主营业务毛利率为 76.2%，同比提升 0.54 个百分点，导航和车联网业务向高端市场拓展，毛利率分别提升4.3 和 5.6 个百分点，整体盈利能力持续提升。　　杰发科技并表，“芯片算法软件地图”布局完善。报告期内，杰发科技并表，芯片业务实现营收 1.6 亿元，增厚公司业绩，完善了公司布局，使公司形成了国内最全面的数据云、内容服务、车载语音、手机互联、导航软件、地图数据的车联网全产业链布局。杰发科技车载信息娱乐系统芯片连续多年占据国内后装市场 50%以上的市场份额，重组完成后，杰发科技与公司形成客户群和渠道互补，杰发科技借助公司渠道渗透至前装市场，公司在杰发科技的协助下将地图、车联网产品推广至后装等更大的市场。同时，公司高精度地图、人工智能和芯片结合，形成 A 股唯一的“高精度地图车规级智能芯片”的上市公司。　　持续加强自动驾驶业务布局和科研投入。报告期内，高级辅助驾驶和自动驾驶业务营收达 1023 万元，同比增长 18.2%。公司不断推进 ADAS 地图、高精度地图及导航引擎、 ADAS 芯片等自动驾驶相关产品商用进度，同时持续加大ADAS 地图及 HAD 高精度地图智能采集、自动化生产的研发及投入力度。报告期，公司 ADAS 应用产品“安行 API” V1.0 成功发布并可支持 C 端使用，目前已与部分车厂开始进行联合调试；公司自主研发的支持 ADAS 功能的首款国产芯片开始量产，针对专用 ADAS 的订制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发当中。　　加速推动车联网技术升级及产品商业化应用。报告期内，车联网业务营收 2.1亿元，同比下降 5.14%。在乘用车联网方面，公司全面落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略，在前装领域，北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产，长城 WEY、日产等车联网服务正式上线，与爱驰亿维等下一代汽车科技企业建立合作关系；在后装领域，搭载芯片级解决方案的后装车机产品陆续发布，加速推进 TSP 项目成果物产品化进程。在商用车联网方面，公司加强业务整合，进一步拓展商用车厂前装渠道，并面向汽车后服务市场探索以大数据为基础的新型车联网业务模式；面向卡车市场，公司积极打造全案服务能力，并成为一汽解放青岛汽车定点供应商，在车联网大数据应用方面，与大地等保险公司建立合作关系，共同探索与保险结合盈利模式。　　盈利预测与投资建议：考虑到市场竞争激烈，适当调低盈利预测。预计公司2017-2019 年营业收入年复合增速为 25.8%，归母净利润年复合增速为 46.8%，EPS 分别为 0.28 元、 0.33 元、 0.39 元，对应的 PE 分别为 91 倍、 76 倍和 65倍。考虑到公司战略布局完善，发展向好，维持“增持”评级。　　风险提示：自动驾驶发展或不及预期，并购企业业绩或不及承诺的风险等。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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濮白闭

抄热点，参股券商和保险的迪马股份明天回补缺口可抄底！上海科创中心龙头华东电脑，中电科软件信息公司重组，25倍市盈率，从80跌到20元！

2017-08-29 10:52:40
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糜昏

套路够老

2017-08-29 10:55:49
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扶弓商

自昨天出了这货，四维图新开始疲软，真是套路?

2017-08-29 10:58:36
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裘书己

出货了开始

2017-08-29 11:08:19
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巴局己

好、涨停吧

2017-08-29 11:08:30
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严欣梅

下跌通道已经打开，大家跑路吧

2017-08-29 11:31:45
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樊常玲

此地无银！

2017-08-29 11:33:59
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季此

见光死。庄家自己玩

2017-08-29 12:16:34
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尹炭斗

吃屎，买次新得永生，你这垃圾股

2017-08-29 12:34:24
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满系行

亏了，这么大跌

2017-08-29 12:37:09
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常奸舌

租赁同权，参股券商和保险的迪马股份明天回补缺口可抄底！上海科创中心龙头华东电脑，中电科软件信息公司重组，25倍市盈率，从80跌到20元！

2017-08-29 13:03:10
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敖械命

，。华脉科技是5G龙头获得中国联通采购订单超越中科信息

2017-08-30 08:47:57
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林胡记

这是个牛股哦

2017-08-30 08:55:48
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倪伴

这是个牛股哦

2017-08-30 08:59:20
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柏享规

《中长线重点抄底关注：泰豪科技 600590 大股东增持5个亿！二级市场价格回购3%高级管理人员增持持股！！大主力机构资金连续建仓净流入！！！大幅度严重超跌大反转！！！半报盈利增长83%！年底前有望股价暴涨3倍！！！！！！》

2017-08-30 10:18:00
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