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研报日期:2016-05-05
远东传动(002406) 事件: 公司发布 2016 年一季报:一季度实现营收 1.78 亿元,同比下降 25.97%;归母净利润 2951 万元,同比增长 4.13%;扣非后归母净利润 1089 万元,同比下降 50.15%;EPS 为 0.05 元,同比持平,基本符合预期。 点评: 归母净利润增速由负转正,毛利率有所提升 1)公司一季度营收同比下降 25.97%,主要原因在于部分交付产品尚未计入收益;归母净利润同比增长 4.13%,增速由负转正,主要得益于政府补助等营业外收入增加 1786 万元;扣非后归母净利润同比下降 50.15%,高于营收下降幅度 24.18 个百分点,主要原因有两个因素:一是重汽远东和钱潮远东两家合资企业亏损情况恶化,导致整体投资收益由正转负;二是职工薪酬支付方式变化导致支出增加。2)一季度毛利润进一步提升至 31.76%,同比提升 2.79 个百分点, 归功于公司严格控制销售费用,以及自动化和精益生产的有序推进。 内生与外延发展并举,战略转型预期强烈 1)传统业务有望厚积薄发。首先,随着房地产、基建等投资的回暖和商用车去库存压力减小,重卡和工程机械产量有望实现低基数下的复苏,进而带动公司传统非等速传动轴业务的提升;其次,公司加快发力军工业务,后续相关收入有望稳步增长;再次,公司非等速传动轴产品出口有望继续保持较高增速;最后,等速传动轴下半年有望实现批量供货,并贡献业绩。2)公司积极实施“远东制造 2018”战略,并提出加快推进在智能制造、汽车节能、新能源、智能联网汽车等方面的多元化发展,战略转型预期强烈。 维持“增持”评级 我们认为,公司作为非等速传动轴龙头企业,传统业务有望企稳回升,同时战略转型和多元化发展意图明显,建议持续关注。我们调整业绩预测,预计2016-18 年 公 司 实 现 营 业 收 入 10.88/12.84/15.61 亿 元 , 同 比 增 长17.47/18.03/21.51% ,实现归母净利润 1.03/1.17/1.36 亿元,同比增长11.60/13.19/16.75%,对应 EPS 分别为 0.18/0.21/0.24 元/股,维持“增持”评级不变。 风险提示 军工及海外业务拓展不及预期;新项目进展不及预期;原材料价格波动风险。 今日最新研究报告
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