年报点评：内生与外延结合寻求突破，业绩有望迎来拐点

鱼坦近

(发表于: 远东传动股吧更新时间: )

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年报点评：内生与外延结合寻求突破，业绩有望迎来拐点

研报日期：2016-04-20

　　远东传动(002406)　　事件：　　公司发布年报：2015 年实现营收9.26 亿元，同比下降21.94%；归母净利润0.92 亿元，同比下降28.35%；扣非后归母净利润0.73 亿元，同比下降37.02%；EPS 为0.16 元；向全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税），基本符合预期。　　点评：　　卡车和工程机械产量下降，拖累公司业绩明显下滑　　1）公司是国内非等速传动轴龙头企业，行业周期性受下游商用车、工程机械等产销量影响较大，据wind 统计，2015 年卡车（含半挂牵引车、货车非完整车辆、轻卡、中卡和重卡）产量下降达14%，工程机械产量下滑更为明显，由于公司非等速传动轴营收占比高达80%以上，国内卡车和工程机械市场低迷直接拖累公司营收和利润下滑超两成。2）2015 年公司毛利率达30.01%，相对2014 年提高近1 个百分点，主要受益于公司成本管控、原材料降价、智能制造和精益生产的推进、销售费用的下降等。　　内生与外延结合寻求突破，战略转型意图明显　　1）传统非等速传动轴业务有望保持稳定增长。首先，随着经济的企稳回升和房地产等投资的回暖，重卡和工程机械需求有望实现低基数下的弱复苏，进而带动公司整轴销量的稳步提升；其次，公司已与三江万山和包头北奔开展战略合作，并在获得保密资格的基础上积极申请其他军工资质，以加速推进“民参军”规划，军工业务发展值得期待；再次，公司依托Volvo 商用车等核心客户加快开拓国外市场，2015 年出口达1376 万美元，同比增长20%，实现了高端重型传动轴总成对欧洲批量成套出口的历史性突破，有望以此为契机开拓更多海外新客户。2）公司积极研发其他传动轴产品，生产经营策略逐步向轻微型车、乘用车市场转移，目前已成功开发纯电动、混合动力汽车用新型传动轴产品，等速传动轴已进入某具体型号的研发阶段，市场前景广阔。3）公司积极实施“远东制造2018”战略，目前已建成高端智能化生产线9 条，未来有望实现全面智能化和自动化生产；同时加快推进在智能制造、汽车节能、新能源、智能联网汽车等方面的多元化发展。　　维持“增持”评级　　我们认为，公司作为非等速传动轴龙头企业，战略转型和多元化发展意图明显，建议持续关注。预计2016-18 年公司实现营业收入11.59/14.60/16.80亿元，同比增长25.06/26.00/15.10%，实现归母净利润1.24/1.59/1.79 亿元，同比增长34.03/27.96/12.95%，对应EPS 分别为0.22/0.28/0.32 元/股，维持“增持”评级不变。　　风险提示　　海外业务拓展不及预期；新项目进展不及预期；原材料价格波动风险。今日最新研究报告

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历只特

这是垃圾股

2016-04-20 13:49:09
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任带

跑！

2016-04-20 13:51:30
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邱终耶

传动你妈假报道骗接盘侠啊

2016-04-20 13:52:38
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能中

去跌吧

2016-04-20 13:56:34
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霍修浙

这不是复制粘贴么

2016-04-20 14:11:06
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樊丰泌

垃圾尽管忽悠不加仓也不建仓你自己去自娱自乐吧

2016-04-20 14:19:19
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姚佩外

纯垃圾，屎做的，忽悠尼妈个逼，卖光走人。

2016-04-20 15:17:51
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居林念

继续诱多

2016-04-20 16:45:24
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郜姒

煞笔的公司

2016-04-20 17:06:18
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申娘具

只要股价的拐点！

2016-04-20 17:36:44
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乌升唱

有现金分配的企业还是不错的。

2016-04-21 11:25:18
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范捐枝

此票太不给力了

2016-04-21 11:25:37
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宗步

2016-04-22 09:55:34
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安夙占

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

2016-05-15 21:40:59
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支孙份

买入

2016-05-31 08:50:48
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焦伽佳

看好

2016-06-22 17:02:59
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刘桃妾

垃圾

2016-06-22 18:53:56
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茅亥拒

真的吗

2016-08-26 12:16:32
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花穴休

2017-04-10 12:54:37
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