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研报日期:2017-04-27
齐翔腾达(002408) 2017年以来,公司主要产品价格进一步上涨,推动一季度业绩大幅增长。 未来公司主要产品有望保持较高景气,推动业绩继续增长。 顺酐装置自投产以来,凭借低成本、高质量等优势,盈利状况较好。公司进一步扩产顺酐产能,有望凭借成本优势保持较高盈利,进一步推动业绩增长。 随着低碳烷烃二期项目的投产, 公司碳四产业链得到进一步完善,新产品MTBE、异辛烷等行业前景较好, 有望为公司带来新的业绩增长点。 预计公司2017、 2018年EPS分别为0.38元和0.49元,以4月24日收盘价9.60元计算,对应PE分别为25.56倍和19.75倍。目前估值相对行业水平合理,调降为 “增持”的投资评级。 事件: 齐翔腾达( 002408) 公布2017年一季报。 2017年一季度,公司实现营业收入21.40亿元,同比增长111.28%, 归属于上市公司股东的净利润1.98亿元,同比增长397.87%,基本每股收益0.11元。公司同时预计, 2017年上半年实现净利润2.81-3.47亿元,同比增长110%-160。 点评: 产品价格大幅上涨, 一季度业绩大增。 公司产品主要由碳四深加工而来,包括甲乙酮、丁二烯、顺酐等。 受原油价格上涨、供需关系好转等因素推动, 2016年以来,公司主要产品甲乙酮、顺酐、丁二烯价格上涨幅度较大。 2017年一季度以来,公司产品价格进一步上涨。其中丁二烯一季度均价21025元/吨,同比上涨213.15%,环比上涨61.54%, 甲乙酮均价6987元/吨,同比上涨38.63%,环比上涨2.36%, 顺酐均价8534元/吨,同比上涨53.74%,环比上涨15.21%。 受益于产品价格的上涨,公司一季度业绩大幅增长,一季度公司实现营业收入21.40亿元,同比增长111.28%,实现净利润1.98亿元,同比增长397.87%。 顺酐项目扩产,成本优势保障盈利。 公司顺酐业务现有15万吨产能, 顺酐装置采用先进的正丁烷氧化法工艺,较传统苯法工艺具有环保压力小、产品质量高等优势,且成本较低,盈利能力较强。 自顺酐装置2013年底投产以来, 经过多次技术升级改造,生产成本大幅降低,产品产出率也不断提高。受益于此,公司顺酐盈利状况较好,目前已经成为主要的利润来源。 凭借产品质量优势, 公司已顺利打开国内外市场,产品供不应求。 在此基础上,公司计划进一步扩产5万吨,预计年内有望投产。届时公司顺酐业务产能将达20万吨,进一步推动公司业绩增长。 盈利预测和投资建议: 预计公司2017、 2018年EPS分别为0.38元和0.49元,以4月24日收盘价9.60元计算,对应PE分别为25.56倍和19.75倍。目前估值相对行业水平合理,调降为 “增持”的投资评级。 风险提示: 原油价格大幅下滑、新项目进展低于预期。[中原证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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