研报日期：2016-08-18

　　齐翔腾达(002408)　　报告关键要素:　　公司甲乙酮业务仍处于低迷状态，顺酐业务则表现靓丽，贡献主要盈利。受此影响，上半年公司实现营业收入21.97亿元，同比增长3.63%，实现净利润1.34亿元，同比增长5.15%，增长平稳。6月份以来，公司甲乙酮、丁二烯等产品价格涨幅较大，公司作为行业龙头有望充分受益，下半年业绩有望提升。低碳烷烃二期项目已进入试生产阶段，该项目盈利前景较好，投产后有望为公司带来新的业绩增长点。预计公司2016、2017年EPS分别为0.19元和0.30元，以8月17日收盘价5.98元计算，对应PE分别为31.47倍和19.93倍，维持公司“买入”的投资评级。　　事件:　　齐翔腾达（002408）公布2016年中报。2016年上半年，公司实现营业收入21.97亿元，同比增长3.63%，归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比增长5.15%，基本每股收益0.08元。公司预计今年1-9月实现的净利润为1.84-2.34亿元，同比增长10%到40%。　　点评:　　甲乙酮业务低迷，顺酐贡献主要盈利。公司产品主要由碳四深加工而来，包括甲乙酮、丁二烯、顺酐等，产品价格、成本与油价关联度较大。受油价下跌影响，公司主要产品甲乙酮价格下跌幅度较大，上半年均价5060元/吨，同比下跌27.52%，产品盈利空间也大幅下降，上半年甲乙酮-碳四价差同比下降26.35%。受此影响，公司甲乙酮类产品上半年收入5.05亿元，同比下滑26.96%，贡献毛利4556万元，同比下滑69.45%。　　顺酐业务上半年表现靓丽，贡献了主要盈利。上半年共实现收入12.21亿元，同比增长47.25%，贡献毛利2.3亿元，同比增长270%。随着公司5万吨改扩建项目投产，公司顺酐产能已由10万吨提升到15万吨，推动了顺酐收入的增长。新建的顺酐项目采用了很多新技术，有助于提高转化率，降低生产成本，带动盈利能力提升。 今日最新研究报告

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