研报日期：2016-05-06

　　广联达(002410)　　产业布局雏形完成，公司进入新征程。 公司以建筑行业计价算量软件起家， 市场占有率稳居行业第一。随后公司开始探索产品业务丰富与区域扩张， 从计价算量延伸出材价信息、施工软件、管理软件、电子商务和产业金融等业务，从中国延展至美洲、欧洲、东南亚等区域。在初步完成产业生态体系搭建之后，公司摆脱传统软件服务提供商的定位， 正式进入“建筑领域?互联网 ?平台服务商”新的征程，提出“两聚、两圈、一建” 的新战略，服务于建筑工程“决策、设计、采购、施工、运维”全生命周期。　　老业务企稳，新业务发展，公司业绩反转在即。 2015 年四季度新开工面积开始趋稳， 2016 年 1 季度已经开始回升， 同比增长 19.2%， 预计 2016 年公司老业务将保持稳定，且未来随着云端化的改造，老业务将摆脱周期性束缚。同时，以计价算量新产品、材价信息、项目管理、施工、国际化为代表的新产品新业务依然保持高速增长，营收占比从 2014 年的 38%提高到 2015 年的 51%，预计 2016 年这一比例将会继续提升， 两新业务已成为主要营收来源， 对公司业绩边际带动效应日益凸显。　　建材电商平台和金融服务将成为公司长期看点。 目前我国建材采购市场规模约为 8 万亿， 公司依托建筑信息化的优势资源基础涉足建筑建材 B2B 电商平台， 2015 年已经完成团队搭建和三大区的组建，战略采购额已经超过 10 亿元，业务即将迎来爆发。同时，公司亦开始探索互联网产业金融服务，目前已经掌握 1 张商业保理和 2 张互联网小贷牌照，入股征信牌照， 2015 年公司发放贷款超 1 亿元，无不良，未来协同电商有望成为长期增长动力。　　投资建议： 预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.36/0.44/0.56 元，对应PE 38.49/31.80/25.10 倍，目标价 18 元，给予“买入”评级。　　风险提示： 传统业务发展不及预期，新业务推进缓慢 今日最新研究报告

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