研报日期：2016-10-27

　　江苏神通(002438)　　事件　　公司发布三季度报，报告期内，公司实现营业收入1.36 亿，同比增长70.9%；归属于上市公司股东的净利润785.49 万元，同比增长104.81%。前三季度实现营收和归属于上市公司股东的净利分别为4.28 亿和3220 万元，营收同比增长52.91%，净利同比增长53.32%。　　点评　　公司三季度业绩保持了二季度的延续，符合预期，业绩贡献的主力依旧是无锡法兰并表贡献。公司前三季度营收较上年同期增加52.91%，主要原因是公司收购无锡法兰在并表后，对于公司的财务状况和经营成果改善继续保持积极的作用。　　公司经营范围进行了增加，由原先的简单的生产制造，迈入设计研发、维护和维修领域，引领行业发展标准，拓展阀门维修服务领域，提升公司整体的品牌形象。公司由经营范围变更由阀门的生产销售增加研发及维修服务，更有利于将公司前期的研发投入转化为产品后期收益，贴近客户、增加客户粘性。　　非公开发行股票审核通过，加速公司由传统制造型企业向制造 服务型企业转型，备件市场将成为后期公司业绩新的增长点。2016 年9 月，公司非开发行股票获证监会审批通过，拟定增不超过 2890 万股，募资不超过 4.63 亿元。将在核电站密集区域重点建设15 个阀门快速反应中心，目标直指核电存量市场的维护维修服务和备品备件。截止至今，中国在运行核电站已达33 个机组，后续还将逐渐增加，备件市场将是公司后期业绩的持续增长点。　　投资建议：维持买入评级。随着核电建设市场项目审批的临近，公司的优势项目核电球阀、蝶阀将持续放量，我们预估2016 年、2017、2018年营业收入分别为7.02 亿元、8.15 亿元和9.29 亿元，对应归属母公司股东净利润分别为5740 万元、8195 万元、1.02 亿元。我们预计公司2016-18 年每股收益分别为0.26,0.37,0.46 元。16 年、17 年和18年对应P/E 分别为82 倍、57 倍和46 倍，维持买入评级。　　风险提示，核电项目建设延期风险，核电项目审批进度风险导致采购进度放缓风险。 今日最新研究报告

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