研报日期：2016-03-28

　　江苏神通(002438)　　两会能源核电发展获政策性支持，十三五将成为核电项目快速建设阶段。国内市场基建市场潜力巨大，迎来基建爆发期。海外市场卓有成效，一带一路市场未来可期，未来5-7 年是中国核电‘走出去’的最佳窗口期。　　行业景气刺激阀门制造厂商-核电阀门（球阀/蝶阀）绝对的领先者“江苏神通直接受益。公司优势产品为球阀、蝶阀，核电市场占有率超过90%，产品系列三代核电全系列覆盖，公司希望通过优势产品切入精细化工、LNG、超超临界进口替代市场。　　战略谋求转型向军工、高端制造、核电领域新产业衍生。与盛宇投资共同设立产业基金，在具有高壁垒的高端制造业和一些新兴领域寻找和投资高成长型企业，为新业务拓展进行储备和孵化。　　冶金行业的市场需求依靠上新项目拿订单已不符合市场逻辑，定增项目为经营转型，是未来三年业务的增长点　　1）阀门服务快速反应中心项目；2）阀门智能制造项目；3）特种阀门研发试验平台项目；4）偿还银行贷款：降低财务费用，提高产品市场竞争投资与建议　　我们预估2015 年、2016 年和2017 年营业收入分别为4.26 亿元、7 亿元和8.1 亿元，同比增速分别为-8.51%、64.34%和15.7%。对应归属母公司股东净利润1703 万、9198 万、1.164 亿。我们预计公司2015-17 年每股收益分别为0.079、0.426、0.539。按3 月25 日收盘价18.91 计，公司16 年、17 年对应P/E 分别为64 倍和50 倍，首次覆盖建议给予买入评级。　　风险　　核电项目建设延期风险，核电项目审批进度风险。技术研发及产业化风险。 今日最新研究报告

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