研报日期：2016-10-27

　　启明星辰(002439)　　事项：公司公告2016 年三季报，2016 年前三季度实现营业收入10.23 亿元，同比增长20.88%，实现归母净利润4713.10 万元，同比下降7.27%，EPS 为0.055 元。公司同时发布2016 年全年业绩预告，预计2016 年全年归母净利润变动幅度为33.54%至41.73%，归母净利润变动区间为3.26 亿元至3.46 亿元。　　平安观点：　　三季度业绩快速增长：根据公司2016 年三季报，公司2016 年前三季度实现营业收入10.23 亿元，同比增长20.88%；实现归母净利润4713.10万元，同比下降7.27%。公司2016 年前三季度营收快速增长，而归母净利润同比却小幅下降，主要是因为去年同期处置可供出售金融资产取得了较高的投资收益。单季度看，公司三季度实现营业收入4.51 亿元，同比增长21.97%；实现归母净利润4143.53 万元，同比增长24.84%。三季度业绩开始发力，实现快速增长，符合公司业绩的季节性特征。同时，公司发布2016 年全年业绩预告，预计2016 年全年归母净利润变动幅度为33.54%至41.73%，彰显了公司对于四季度业绩的强大信心。　　产业链布局持续完善：今年以来，公司在外延拓展方面频频发力，助力公司完善产业链布局。6 月，公司公告拟收购赛博兴安100%股权，拓展公司在安全加密领域的布局，当前这一收购事项经证监会审核已获得无条件通过；同月，公司公告拟收购川陀大匠，加强公司在防病毒、数据防泄密和终端安全管理领域的技术实力；7 月，公司公告拟与北信源等企业合作成立合资公司——辰信领创，进一步强化公司在终端安全领域的布局；9月，公司公告拟投资Cloudminds，布局人工智能。我们认为，公司自上市以来，通过积极的投资并购策略，已构建了业内最完整的信息安全产业链。这将助力公司能够紧跟信息安全行业技术发展方向，在技术上保持业内领先，在市场竞争中处于优势地位。　　国内信息安全行业龙头企业，将充分受益行业高景气度：当前，信息安全已上升为我国国家战略，国家对信息安全的重视程度空前提高。受益于政策的推动，我国信息安全行业当前处于高景气度，行业市场规模迅速增长。根据赛迪顾问数据，2016 年，我国信息安全行业市场规模将达到341.72 亿元，同比增长23.5%，2011-2018 年间年均复合增长率为21.6%。公司是我国信息安全行业龙头企业。根据赛迪顾问最新数据，2015 年，公司以5.5%的市场占有率继续领跑国内信息安全市场。我们认为，作为行业龙头，公司将充分受益行业高景气度，公司业绩未来将持续高速增长。　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司 2016-2018 年的盈利预测，EPS 分别为0.39 元、0.53 元、0.72 元，对应10 月26 日收盘价的 PE 分别约为61、45、33 倍。当前，信息安全已上升为国家战略， 国内信息安全行业面临历史性发展机遇。公司是我国信息安全行业龙头企业，通过积极的投资并购策略，持续完善产业链布局，巩固行业龙头地位。我们重申我们的推荐逻辑，坚定看好公司作为国内信息安全行业龙头把握机遇高速发展的能力。我们维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：国家信息安全政策落地进度低于预期。 今日最新研究报告

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