研报日期：2016-10-26

　　启明星辰(002439)　　业务符合预期。公司公告，前三季度实现营收10.23 亿元，同比增长20.88%；净利润4713 万元，同比下降7.27%。　　扣非净利润高增长，全年业绩无忧。公司前三季度扣非净利润3754 万元，同比增长36.2%，去年同期非经常性损益2327 万元，今年同期仅959 万元；公司业绩存在明显季节性因素，上述两因素导致前三季度净利润同比略微下滑。公司预计全年归属净利润3.26 亿元~3.46 亿元， 同比增长33.54%-41.73%，全年业绩高增长无忧。　　内生外延并重打造中国信息安全航母。收购赛博兴安目前处于证监会审核阶段，若成功过会，将有望扩大公司在军队/军工领域的市场覆盖，并完善密码/加密类的信息安全产品，与其在客户和技术两个方面均具有良好的协同效应。赛博兴安承诺2016-2018 年扣除非净利润分别不低于3874 万元、5036.万元和6547 万元，也有望增厚公司全年备考业绩。继2015 年与腾讯合作发布“云子可信网络防病毒系统”之后，公司今年启动了对川陀大匠剩余85%股权的收购事项，并宣布与北信源合作成立合资公司-辰信领创，还认购云端智能机器人企业Cloudminds 的A 轮优先股股权，合纵连横，大安全生态圈日趋完整。　　投资建议：业绩符合预期，扣非净利润高增长，全年业绩无忧。收购赛博兴安，携手北信源，参股Cloudminds，内生外延并重打造中国信息安全航母。预计2016-2018 年备考EPS 分别为0.44 元、0.57 元和0.74 元，“买入-A”评级，6 个月目标价35 元。 今日最新研究报告

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