研报日期：2016-07-01

　　启明星辰(002439) 　　事件：　　启明星辰（002439）于2016 年6 月30 日发布公告，拟使用自有资金3960 万元人民币及无形资产的方式共出 资人民币3,960 万元，占比49.5%，北信源出资1960 万元，占比24.5%，以及正镛技术、霁云汇共同投资设立北京辰信领创信息技术有限公司，注册资本8000 万元。公司与霁云汇为一致行动人，而无形资产是云子可信网络防病毒系统V10.0 着作 权、源代码及所有与防病毒相关的开发工具软件着作权、源代码等。　　主要观点：　　1．加强终端杀毒引擎布局是公司强化私有云业务，开拓中小企业市场的重要一步景云杀毒是正镛科技推出的新一代企业级反病毒安全防护软件，是专门为企业提供的全方位终端安全解决方案。景云杀毒采用C/S与B/S 双架构的模式，由安全防护终端、Web 系统控制中心和企业私有云服务器共同组成了一体化的安防体系。产品拥有终端实时防护、动态威胁检测、全网可视化安全管控等功能，可以有效防御已知病毒、未知安全威胁和APT 攻击，切合私有云终端安全防护需求。公司布局企业级终端杀毒引擎是云计算时代下公司的云管端全方位防护战略在“端”这一环的重要布局。公司此前一直努力打开中小企业市场但进展缓慢，强化私有云终端安全提供全套解决方案是吸引中小企业客户的重要一步。　　2、布局终端杀毒，完善网络安全全产业链公司传统优势领域是边界防护，几乎从未涉足终端防护。补齐“端”的短板有利于公司完善全产业链布局，形成全天候、全方位的企业网络安全态势感知体系战略。目前，云化是传统IT 服务的大势所趋。云安全综合防护离不开信息终端的攻击采集和态势感知，公司布局全产业链是顺应潮流之举，也是加强产品话语权之举。　　3、公司是信息安全行业龙头，布局广泛全面，上市后通过外延式发展不断做大做强先后成功整合网御星云强化网关和防火墙传统主营业务，收购书生电子实现文档安全布局，收购合众数据主攻大数据分析和数据安全，收购安方高科加强高端物理电磁防护和军方渠道，收购赛博兴安拓展数据安全和军工加密，收购川陀大匠加强数据与终端安全。加上之前投资的众多移动互联网和数据安全领域的小团队，实现了在信息安全领域高端 低端、硬件 软件的全行业布局，充分发挥客户整合和渠道整合优势。此次成立终端安全合资公司进一步巩固了公司的行业龙头地位。　　结论：　　我们预期公司2016 年将继续维持40%左右的高速增长，按照2016 年预期测算当前估值只有60 倍左右，已经具有长期配置价值。我们预计公司2016-2018 年EPS 0.41、0.57、0.76 元，对应PE 63、45、34 倍，给予强烈推荐评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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