合资拓展终端安全，安全生态更进一步

居辰呗

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合资拓展终端安全，安全生态更进一步

研报日期：2016-07-01

　　启明星辰(002439)　　事件：启明星辰公告全资子公司北京启明星辰安全技术公司与北信源、正镛信息、霋云汇共同设立辰信领创信息技术有限公司，启明以自有资金及无形资产出资3960 万元占合资公司股份49.5%。　　合资拓展终端安全产品线。启明本次注入合资公司的无形资产包括云子可信网络防病毒系统系统V10 着作权及源代码，正镛信息注入景云杀毒V1.0 着作权及源代码。合资公司5 名董事启明提名3 名，北信源题名2 名。启明于15 年与腾讯合作共同打造云子可信网络防病毒系统，开始向企业级终端安全防护市场进军，北信源在企业终端安全领域具有较深积累。正镛信息企业终端杀毒系统景云杀毒能为企业部署私有云杀毒系统，具有病毒查杀、实时防护以及中控管理能力。我们认为本次合资公司的成立对于整合各方技术优势与客户优势，有助于形成企业级终端防护的顶尖品牌。　　共建安全生态更进一步。启明在日前与腾讯合作以融合互联网安全情报与企业内部数据，共同打造威胁情报分析平台，至此正式显示出其安全生态建设思路。由于未来公有云以及互联网厂商开始向企业级安全渗透，传统安全厂商需要找到自身的独特的立足点以形成竞争优势。启明选择以开放姿态来进行融合，有望体现其企业级市场客户庞大的优势。在企业终端安全的共同拓展之后，我们预计在生态中的厂商将会努力实现各自在企业客户的安全数据的打通，以向大数据与智能化迈进，而采用合资的形式无疑是一种方便快捷的方式。我们预计类似合作将会持续，生态规模将会进一步扩充。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑增发摊薄1310 万股，假设赛博兴安于16年并表，维持2016-2018 年的EPS 分别为0.44 元、0.57 元、0.73 元，当前价格对应16/17/18 年59/45/36 倍PE，维持强烈推荐-A 评级。　　风险提示：安全数据融合不及预期、生态建设不及预期。今日最新研究报告

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