研报日期：2017-03-01

　　巨星科技(002444)　　巨星科技发布2016 年快报，全年业绩略超预期　　2016 年实现营业收入36.05 亿元，同比增长13.48%；归母净利润6.52 亿元，同比增长35.81%，略超之前市场普遍预期6 亿元。增长的主要原因是：激光等智能产品销售的增长，同时受益于人民币贬值影响。　　机器人技术积累深厚，目前已形成三大产品系列　　巨星目前已形成家庭服务、智能安防、智能工具三大产品系列，销售放量的拐点正在到来：1）前期与中国联通旗下小沃科技成立合资公司，目标打造全球首个家用、商用服务机器人应用及内容平台。2）2014 年收购国自机器人，借助浙江中控国内领先的自动化控制技术，巡检机器人销售实现每年翻番，市场份额超30%。3）2015 年收购华达科技并开始3D 激光导航研发和产业化，目前已处于国内领先地位。同时持续与美国、欧洲顶尖企业技术协同，在智能机器人关键部件和技术方面都有长足进步，特别是自主移动、导航定位、图像交互、用户体验等。　　3D 激光雷达产品，打造智能装备领域新增长极　　华达科捷聚焦激光传感技术，下游应用的延伸空间巨大，与现有业务有较好的协同效应。智能激光雷达技术可用于：1）智能机器人实时导航定位，大幅降低服务机器人导航装置成本；2）无人驾驶设备的自动控制系统；3）与高精度的GPS 系统组合形成移动测绘系统；4）实现高端智能工具产品在航天和船舶中的特殊工具。这些下游应用是巨星转型发展的主攻方向，将进一步引领行业技术变革，有效替代进口，填补国内空白。　　手工具主业稳健，受益人民币兑美元贬值　　手工具业务全年稳健增长。若考虑汇兑损益，以2015 年销售额30 多亿人民币为例，折合约5 亿美元，其中70%销往美国、20%销往欧洲等地，基本都以美元结算。从订单、发货、确认收入需要约5-6 个月时间，期间汇率波动将产生外汇风险。假设销售额70%为外汇风险净敞口，每贬值1 个百分点，保守测算全年可额外产生汇兑收益约3000 万元。　　智能工具及服务机器人业务正式起航，维持"买入"评级　　在手现金及等价物充足，日常经营现金流状况良好且负债率较低，产业链整合或加速智能工具及服务机器人业务发展速度。预计2016~2018 年收入约36.05、39.71 和44.53 亿元，净利润约6.8 和8.1 和9.6 亿元。我们认为，未来3 年其智能制造业务将快速增长，目前市值已具备投资价值。　　风险提示：智能工具及服务机器人业务发展慢于预期，导致业绩增速减缓。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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