研报日期：2016-08-28

　　盛路通信(002446)　　事件： 公司发布 2016 年中报， 公司营收实现 50.97%的增长达到 5.62 亿元，归属上市公司扣非后净利润达到 1.26 亿元，增长 162.44%，每股收益达到 0.28 元，增长 115.38%。 公司业绩增长主要来自南京恒电并表和合正电子智能 DA 产品爆发增长。　　车联网方向成功布局，成为公司重要增长点： 公司旗下合正电子， 以车载智能 DA 产品为切入点进入车联网市场，目前客户包括东风日产、东风本田、广汽本田、广汽三菱、广汽乘用车、众泰汽车等前装车厂等。公司积极完善在车厂渠道的全产品线布局，打造“合正智造”的品牌，致力于车载智能设备的研发和生产，不仅对原有 DA 智联系统更新换代，还包括研究开发汽车红外夜视系统、 360 环视、 3D 全息投影、 ADAS 系统、舒适进入系统、车辆远程控制系统等各类汽车视觉技术及产品，不断强化公司在汽车电子、车载移动互联领域的业务布局。 公司在汽车 DA 产品业务增速超过 60%，已经成为公司最重要的增长点。　　南京恒电完成业绩承诺应无悬念， 军工业务提供超级护城河：2015 年 4 月，公司通过发行股份购买资产的形式收购南京恒电 100%的股权，其业务为主要面向军方客户的机载、舰载、弹载等多种武器平台上微波电路及其相关组件的设计、开发、生产与服务。随着电子对抗和雷达产品在现代战争中作用越来越显着， 南京恒电订单数量得以持续增长，经估算军工业务营收和净利润增长均约为 24%， 2016 年上半年净利润接近 3600万元。 2015-2017 年，南京恒电承诺的归母净利润分别为 5,000万元、 6,000 万元、 7,200 万元。 因此我们判断，南京恒电全年完成 6000 万元利润目标应无悬念，对公司整体业绩产生积极影响。　　技术、产品、市场全面整合， 1 1 1>3 的融合驱动： 公司在移动通信行业，围绕电子通信的发展方向，专注于通信天线及器件的生产和研发。公司掌握着核心技术，具有专业技术研发团队和稳定的管理体系。 公司的汽车天线、微波产品能与合正电子、南京恒电形成良好的整合，技术和产品实现优势互补，营销体系和客户资源能够相互渗透，为公司长期发展提供了良好的融合驱动力。　　盈利预测与投资建议： 预计公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.53元、 0. 67 元、 0.83 元，对应 PE 56/44/36 X。 我们看好公司车联网产品业务和微波领域军民融合业务的发展，给予“增持”评级。　　风险提示： 传统天线业务出现持续下滑风险， 车联网业务低于预期风险，竞争加剧导致毛利率快速下滑风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。