业绩快报点评：业绩符合预期，成长空间可期

戚灰

(发表于: 中原内配股吧更新时间: )

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业绩快报点评：业绩符合预期，成长空间可期

研报日期：2016-03-07

　　中原内配(002448)　　事件：　　公司发布业绩快报：2015 年实现营业收入11.05 亿元，同比增长1.89%；营业利润2.08 亿元，同比增长3.61%；归母净利润1.91 亿元，同比增长5.33%；EPS 为0.325 元，符合预期。　　点评：　　开拓新业务和新市场，业绩稳定提升　　1）公司2015 年营收同比增速比前三季度的0.49%提升了1.4 个百分点，根据前三季度营收8.55 亿元推算，四季度营收为2.50 亿元，同比增长7%，高于全年增幅，我们认为，在商用车整体市场下滑情况下，公司业绩平稳提升主要得益于乘用车和出口业务的顺利推进：一方面，公司加快发展乘用车气缸套业务，出资收购安徽汇中87%股权，安徽汇中目前产能达1000 万只，按30 元每只计算，营收达3 亿元，有效保证了公司业绩的稳步提升；另一方面，公司积极加快出口业务发展，先后成立美国、欧洲和俄罗斯销售公司，目前公司在北美已取得行业领先地位，且出口业务多以美元结算，人民币对美元的贬值也在一定程度上提升了公司业绩。2）随着经济的企稳回升和房地产等投资的回暖，商用车（尤其是重卡和工程机械）需求有望复苏，有利于保障公司业绩的稳定提升。　　积极实施多元化布局，提升成长空间　　公司提出“围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业，寻求并购合作机会，择机延伸产业链，实现战略布局”，积极寻求新的业绩增长点。1）智能驾驶：前期，公司收购灵动飞扬15.336%的股权，灵动飞扬目前在ADAS 领域拥有核心技术服务能力及稳固的行业领先地位，根据投资协议，灵动飞扬2018 年净利润有望达到4000 万元，2016-18年复合增速达58%。2）军工业务：公司已取得军工三级保密资格和进入国防军工板块，未来有意通过并购等形式大力发展军工业务，有望成为国防军工优质标的。3）智能制造和高端装备制造：公司已成立智能装备工厂，目前主要对内部智能化车间进行配套，公司前期通过引入自动化生产线并与供应商联合开发，已具备一定技术水平，后期有望实现对外供货。　　维持“增持”评级　　我们微调盈利预测：预计2015-17 年公司实现营业收入11.05/11.85/13.03 亿元，同比增长2/7/10%，实现归母净利润1.91/2.08/2.24 亿元，同比增长5/9/8%，对应EPS 分别为0.32/0.35/0.38 元/股，维持“增持”评级不变。今日最新研究报告

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