此文章为复制文，个人感觉真实度比较高002450，这个数字是我记住为数不多的股票代码。长期以来，我基本上都是以记企业名称为主，我认为记住公司名称是一种尊重。所以很多人用股票代码问我时，我基本都不清楚他问的哪个票。前后跟踪康得新是从2014年开始，基本上是市场上典型的成长股，关注度非常之高。从个人的看法，康得新是非常注重企业形象以及品牌维护的，从每一年年细致的财报内容可以读出企业发展的战略目标，在A股3000余家企业中，也只有万科、平安这一类企业的财报会表述到这一个水平。记得我在2015年的投资视频课程中，我是将康得新做为读财报的案例的，特别是董事会报告那一部分，非常经典。也许是因为经典，让我印象深刻。也正是康得新，我在2015年至2016年接连发生股灾时，成为我当时唯一敢抄底的股票，记得当时我也发过文章。虽然，抄底过程中并没有像其它股票那样子反弹得多，但是其稳健的走势，伴随我走过了股灾的时间。基于基本面与估值的投资，才能保障自己的本金安全。没有那些浮夸的100%翻倍的行情，但康得新给人的印象是稳健。接到雪球的邀请，其实还是挺犹豫的。因为，目前手上并未持有康得新，帮亲友处理最后一笔卖出4000股价格是22.65元，在康得新股价跌停前操作。因为，在前几个月，蓝筹、白马涨得好多，我个人更倾向于将这些股票换成底部的中小票。我始终相信，中国的价投之路会有，但不会是在突然一下子变得成熟起来。不可能因为2015到2017年，诸多韭菜式的小散就都成了价值投资的推崇者。但是，整个大A股的环境在规范中慢慢变好，相信业绩是支撑股价唯一上涨的动力，这样的人会越来越多。有过蓝田、有过德隆系的庞氏骗局，以及坑害诸多小散的乐视网之后，大家会变得越来越成熟。只要有业绩，估值合理，总会有机会。也许卖出股票无非是几种原因，其一，有更好的机会；其二，估值短期偏离；其三，企业运营出现问题。我这里倾向于有更好的机会。康得新的技术领先以及其业绩的成长性，想必没有在这里再次强调。这是典型的价投案例。只不过，说实话，能长期持有这么多牛的人，真的是数得上凤毛鳞角。我自己也未能坚持到现在。投资的人跟人之间，基本上还是没有特别可比之处。人的性格不同，知识不同，诸多的原因归集后，每个人选择的投资方式自然不同。上述部分，写于在去康得新张家港生产基地调研前一晚，接下来讲调研的一些感受跟记录。先讲一下参观的整体感受。其一：管理非常到位，整个产业园区从研发楼，厂房，食堂，宿舍，可以看出公司在4S标准这一块没话说，无可挑剔。其二：关爱员工。食堂、配置员工活动产所、员工宿舍，一切以关爱员工为主。最大的感受，临近午饭时间，我们前往餐厅时，恰逢钟总到食堂，一一的迎接我们后，亲自到食堂检查，关心员工的伙食问题。这应该是优秀企业家具有的本质。让员工真正感受到关爱。把企业的事当成自己的事。或者换成钟总的话，应该说，这是基因。只有这样，才能将更多的人聚集在一起，创造民族新兴材料。其实能看到这两点就足够了。钟总下午进行接待，时间从下午两点一直进行到近四点半。下面主要是钟总讲话的内容。因为是随记，我没有全部记下，只能简单摘我认重要的记住，并且绝大部分是靠回忆写出来的。中间难免穿插着我个人的感受跟看法。钟总的讲话很平实，朴质，不浮夸。他记得很多数字，如行业空间，产能，员工数量，研发人数、专家多少人，诸如此类的。足以见得，他对企业的每一个发展阶段都非常清楚，有些数字只有经历过才能记住。讲话的内容，按个人的看法，我总结了可以归纳为三条主线。其一，是把康得新发展的历程大概都陈述了一遍，从预涂膜、光学模、碳材料，历程16年。其二，钟总在讲企业发展历程的时候，讲了很多跟日本、美国交流的案例。好几次，都是其它国家的人质疑我们中国人的能力、素质时，钟总带领的康得新就开干了，而且速度惊人，让对手也叹服。我认为，这一条应该是概括成为民族情感，民族振兴的希望，引领中国高分子材料技术的崛起。其三，康得新的发展轨迹，在过去主要是通过成本竞争来实现进口替代，未来则是通过走进高端市场，从而来创造更高的毛利率。早年的经验，在北航上过本科，研究生。早年在做研发时，发现材料与国外的差距。零配件都差不多的前提下，美国发电机可以工作500小时，而中国只能有150小时。最关键差别是材料 。2007年，在没有上市之前，实施员工持股，当时是1.68元一股，如果员工，没有钱就支付30%，以后再来还，---这个还是1.68的认股价格，所以如果员工没钱，只出30%，那剩下70%其实是钟总个人借给员工的，不是公司的钱。企业大概的发展，2010年康得新上市时，企业主要是做预涂膜，但预涂膜的市场空间太小，300亿市场，空间太小。于是决定发展光电膜，开始的时候，从钟总的表述中，当时日本人嘲讽我们中国人，干不成这个。于是，2010年开始启动光学膜，到2011年8月份开始投产（这个是最早的光学膜示范线投产），2亿平米光学膜生产基地是2013年投产，一直发展到现在成为世界上最大的光学膜企业，这可以说是光学膜界的奇迹。中间讲了个案例，前往美国参展，美国厂商说中国生产不了好的汽车膜，钟总再一次证明了中国能生产。而且汽车模把3M打败，市占率25%。未来的目标做大做强，用7至10年时间，超越3M。接下来则是发展碳材料，目前还在上市公司体系外。未来会择机注入上市公司，至于什么时间，更多的是因为碳纤维前期投资大，目前盈利较差，等盈利好转再注入。这一点，大家就等吧，既然是跟踪企业，康得新之前承诺的，基本上都实现了，相信这一点也不会有大的落差。可以肯定的是全世界仅有三家企业能自主自主生产T800原丝到T800-24k碳丝整个工艺，分别在美国、日本、中国，而中国就是康得新集团。碳纤维T700以上批量生产在中国目前只有康得新。钟总表达到，中国廊坊将是实现中国碳纤维实现奇迹的地方。关于企业管理，钟总讲到了。首先，从打拼市场方便，讲到了狼性团队，正是因为打拼，康得新人才创造了现在的康得新。其次，多次提到了其在军队中的感受，当了四年兵，意志力对他影响很大，敢打，敢拼的精神一直影响着他。当然，钟总也强掉纪律，他开玩笑的说，工业可不像互联网企业，你可 以不准点上班，工业管理必须严格。讲了一个案例，有一次碰到一个员工在食堂吐了口痰，钟总当面训斥，并将其开除了。部队多年影响很多。工业跟军队一样，是纪律。同时，也不允许在内部拉帮结派，搞嫡系。然后，康得新人的创新精神，也许过去是追赶他人，未来是开拓创新，进入无人领域，创造领先。再者，则是基因，是这么多年打拼下来，多种因素在一起，形成了康得新能不断成长的基因。基因，也许很抽象，但是从康得新的发展来看，是足以让人信服的。最后，最为重要的一点。强调了官兵意志同甘苦，是个大家庭。你的职务是一种当担，责任。钟总在交流中多次讲到关爱员工，当员工把企业当家，就是最大的回报。关于，裸眼3D，大家都有很大疑惑。这一片是无人区域，康得新已经拓展了多年。钟总开玩笑的说，裸眼3D的市场，消费者从不信到现在半信半疑，这是改变人类视觉的突破。接下来将会量产，推出新的产品，时间点将在第四季度。我个人对裸眼3D的感受，现在看了第1、2、3代的产品，可以明显感受到技术在进步。有了进步，未来应该还能走得更远。个人的看法，如果当前的技术再提升一些，市场接受度应该会更加的广阔。钟总倒是讲了一个方向，我觉得大家之前都没有思考到的。2007-2017年苹果手机颠覆行业之后，基本都没有太多技术上的创新，只是在性能上有所提升。而现在，就是想通过2D转3D，在视觉是带来一次新的颠覆创新。钟总讲了，1829年人类有了黑白照片，1935年有了彩色电影，还原视觉感受，是人类美好的愿景。上述为感受，钟总在交流中谈得很多，我按个人的感受与理解，将其整理归纳如上。下面则是投资者问答相关问题。关于碳纤维发展问答。答：碳纤维板块是康得新集团跟上市公司联合打造。其中，欧洲研发中心跟上市公司轻资产的是盈利的，收入几千万。目前偏重资产部分，处于前期投入期（50多亿），未来盈利能力增强时，再考虑择机注入上市主体。这是钟总一诺千金的事情，请这个大家放心，等这个产业走向盈利的时候才能装 入到上市公司，重点关注后面两年时间。碳纤维70%的优秀人才在中信安。关于毛利率不高的问答。答：先进高分子毛利率普遍比较高，美国3M毛利在50%，康得样的在35%-40%。3M毕竟是全球领导者，不断淘汰技术。康得新开始的时候做进口替代。必定要靠成本去竞争，所以不高。而未来，技术领先的产品，高端的毛利很高。目前，有很多产品在50%的毛利率，将不断创新。关于裸眼3D发展问答。答：第四季度到明年是量产，规模走向市场发展的时间。裸眼3D，产品从低端、中端到高端都有。针对小手机厂商，持续开发。关于3D内容，有两类，一类是拍摄。拍摄的电影非常有限。更多的节目是2D，我们需要实现2D转3D，高峰期的时候，1分钟转换费用5000美金。目前，康得新经过5年多的研发，实现2D转3D，只要通过软件就能实 ，成本几乎为0。前期募投项目，第二期投资项目问答。答:预期在明年年底达产。应收帐款大问答。答：其实，整体上跟康得新拓民的产品有关。开始，公司是做预涂膜的，预涂膜行业应收一般在30天内。后来开始做光电膜，开始推的主要是二三线厂在30-60天。而从企业效益来讲大厂价格给得高，而且安全。现在逐步主要供大厂，虽然大厂会拖帐，但信誉还是良好，钱不是能收回来。这是跟整个行业特征有关。而恰恰这个行业竞争，使得很多国外的企业进中国来就难了，小企业进入上市公司的资金壁垒也大了。还有一个原因，很多产品在推动市场的时候，先给有信用的大客户，我现在先给你用，卖了有钱再还给我们。因为康得新的资金扛得了，这样又有利于抢占市场。年报中的内容谁写的问答。答：2015年之前都是亲自写的，2015、2016年，现任董秘写，钟总亲自修改。（我没有想到现场有人会问这个问题，这可是我在2015年视频讲课时，一再强调康得新年报最棒的地方就是在董事会报告这部分，居然是钟总亲自写的，让人折服。有时候读年报，董事会报告是非常重要的一部分）钟总严格要求，所有公告，连标点符号都不能错！这代表企业形象。技术壁垒问答。答：关键是康得新已经形成全产业链，形成一个协同效应。资金壁垒、技术壁垒都有。关于管理的问答。答：实现了组织扁平化，股权激励，各个事业部有经营权，决策权。关于钟总精神状态问答。（这个是我自己回答的，嘿嘿）答：大家都希望钟总还能做个三十年，看状态没问题。关于石墨烯方向问答。答：与英国剑桥大学合作研究开发持续进行中，按计划是第四季度到明年实现量产。但目前还有不确定因素，等有成果再告诉大家。最后，单独合影的时候，钟总说，你是孥孥的大树，小黄。我说，是的。（小黄，那是久违的称呼，倍感亲切。）康得新，最牛的一件事，一直被质疑，但从来没有一件事情被证伪！2017年9月17日凌晨 于张家港市

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