研报日期：2016-03-01

　　长高集团 2015 年实现 6.64 亿营业收入， 同比增加 38.71%，但公司 2015 年归属母公司净利润为 6068 万元，同比减少 27.91%。 产品毛利率下滑是导致公司 2015年业绩下滑主要原因。 随着新产能订单增加， 公司 2016 年主业盈利能力将得到回升，同时在图像识别等新业务布局， 将扩张公司业务格局。我们预计公司 2016年~2018 年增发摊薄后的 EPS 为 0.35， 0.41， 0.53， 基于公司 2016 年业绩预测和 45 倍估值， 目标价 15.75 元， 维持 “强烈推荐-A”投资评级。　　主业订单良好，但毛利下滑明显。 2016 年传统业务盈利有望实现回升。 在公司 2015 年的收入结构中，隔离开关等传统业务依然是公司最主要业务， 产品毛利率下滑， 是导致公司主业盈利下滑主要原因。 而新产能逐步被客户认可，同时总订单量增加，有望带动公司主业 2016 年实现盈利回升。　　新能源汽车相关业务高速增长。 公司新能源汽车相关业务全年实现 5900 万净利润， 主要客户包括众泰、 东风、 陕西通家、 重庆力帆等。 2016 年是新能源汽车行业继续高速发展的一年， 而公司相关业务也在走向逐步成熟中， 受益于行业的快速成长而实现高速发展， 我们预计公司 2016 年新能源汽车业务将继续保持高速增长态势。　　外延布局图像识别业务，为公司发展带来新格局。 公司拟通过非空开增发，收购郑州金惠 100%股权， 该公司以图像识别技术产业化为主要发展方向，是图像识别核心技术、产品提供商及解决方案提供商。 由于郑州金惠所拥有的图像识别技术具备广阔的应用前景， 所以长高集团通过外延发展布局图像识别， 有望扩展公司未来业务发展格局。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。 新业务的拓展，有望在 2016 年为公司估值提升带来显着效应。而传统业务盈利改善和新业务盈利并表，将显着增厚每股盈利能力。 我们预计公司 2016 年~2018 年增发摊薄后的 EPS 为 0.35， 0.41，0.53， 基于公司 2016 年业绩预测和 45 倍估值，给予公司目标价 15.75 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。　　风险提示： 传统业务业绩增长低于预期； 标的收购进度和未来发展低于预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。