新布局，新格局

凤研剪

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新布局，新格局

研报日期：2016-01-07

　　长高集团(002452)　　公司通过外延发展收购郑州金惠，布局图像识别领域。再加上公司原有的新能源汽车相关业务和传统电力设备业务，长高集团业务结构趋于丰富。由于图像识别技术是代表未来新方向的信息获取和分析技术，而新能源汽车业务受益于政府大力推动，发展迅猛，长高集团未来发展的市场空间得到拓展。我们预计公司 2015年~2017 年增发摊薄后的 EPS 为 0.11， 0.35， 0.41,基于公司 2016 年业绩预测和 45 倍估值，给予公司目标价 15.75 元，和首次给予“强烈推荐-A”投资评级。　　收购郑州金惠，进入图像识别领域。图像识别，是指利用计算机对图像进行处理、分析和理解，以识别各种不同模式的目标和对像的技术。人类获取的信息大约有 75%来自视觉，所以图像识别技术较文字信息和语音信息识技术，极大的拓宽了信息获取渠道，未来与人工智能技术结合。目前郑州金惠研发的图像识别技术已经应用于教育、信息安全、公安、交通、电网及高铁等领域，并具备良好的盈利能力和未来发展前景。　　新能源汽车业务，依然值得期待。公司参股的杭州福特科技及控股的杭州伯高，分别在车载均衡和高压配电总成等业务受益于下游需求快速增长。公司新能源汽车相关业务尚处于行业快速发展的启动阶段，市场前景良好，同时长高集团未来将持续将新能源汽车业务作为投资发展重点，值得市场期待。　　传统业务受益于下游需求改善，光伏 EPC 业务提升公司盈利能力。公司主营业务2016年有望受益于国网加大特高压输电线路的投资，盈利状况得到回升。而公司光伏 EPC 业务的开展，使公司在传统业务之外找的新的盈利点，从而提高公司盈利能力。　　首次给予“强烈推荐-A”评级，目标价 15.75 元。我们预计公司 2015 年~2017年增发摊薄后的 EPS 为 0.11， 0.35， 0.41，对应 2016 年 PE 为 26 倍。我们通过分业务同行业比较，首次给予公司“强烈推荐-A”评级，目标价 15.75元。　　风险提示：传统业务受下游市场需求波动影响，业绩增长低于预期；光伏 EPC业务为新业务，项目盈利状况低于预期；新收购标的发展情况低于预期。今日最新研究报告

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