研报日期：2017-04-13

　　赣锋锂业(002460)　　事件：4 月 11 日，公司发布 2016 年度报告，全年实现营业收入 28.44 亿元，同比增长110.06%；归母净利润 4.64 亿元，同比增长 271.03%；EPS 0.62 元；利润分配方案为每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税）。　　锂盐业务运营良好，产品量价齐升促业绩高增长：公司作为国内深加工锂产品行业龙头，16 年锂盐业务实现营收 22.41 亿元，同比增长 101.48%；营业成本同比增长 47.35%，增幅小于营业收入；全年实现毛利率 43.55%，同比增长 20.74%。产销方面，受益于 16 年新能源汽车的快速发展，锂产品和锂原材料需求迅速增长，加之公司年产万吨锂盐项目产能释放，公司 16 年锂盐产品产销增幅明显，分别完成产销 2.92 万吨和 2.74 万吨，同比分别增长 48.12%和 32.93%；价格方面，16 年单吨碳酸锂当量的售价达到 8.19 万元，较15 年增加 2.79 万元/吨；产品量价齐升带动公司业绩实现高增长。公司目前拥有碳酸锂产能 7000 吨，氢氧化锂产能 1.2 万吨。 16 年公司投资建设了年产 1.5 万吨电池级碳酸锂项目、年产 2 万吨单水氢氧化锂项目和年产 1000T 丁基锂及副产 1000T 氯化锂生产线搬迁项目，随着上述项目建设的完成，未来锂盐产能释放将进一步提升公司业绩。　　收购澳大利亚 RIM 公司 43.1%的股权，进一步稳定上游锂资源：为强化公司发展战略，16 年 2 月，公司子公司赣锋国际出资 2715 万美元增持澳大利亚 RIM 公司 18.1%的股权，增持后公司持有其 43.1%的股权。 17 年 2 月 7 日，RIM Mt Marion 锂矿项目生产的首批约 15000 吨的锂辉石精矿已出矿开始出运，未来 RIM 将持续加快 Mt Marion 矿山项目生产，预计年产量将达到 40 万吨锂辉石精矿，项目投产后将为公司提供充足的原材料保障，同时也将给公司带来可观的投资收益，公司未来发展前景广阔。　　拓展下游锂电池板块，将受益于新能车行业高景气：公司已于 15 年 7 月完成深圳美拜电子（3C）的并表过户，切入锂电池领域。公司锂电业务 16 实现营收 3.35 亿元，同比增长 65.86%；营业成本同比增长 85.65%，增幅大于营业收入；全年实现毛利率 10.60%，同比下陈 9.53%。 16 年美拜电子由于两次失火直接产生损失共计 4962 万元，导致其未能实现业绩承诺，对公司锂电业务业绩产生了一定影响。 公司目前在建年产 6 亿瓦时高容量锂离子动力电池项目，未来项目投产后将进一步扩大公司产能。 根据中汽协数据，3 月我国新能源汽车产量 3.3 万辆，同比增长 30.9%，行业景气度持续回升，未来公司将充分享受新能车行业高景气所带来的收益。　　投资建议：公司锂盐业务运营良好，未来将继续朝着“锂产业链上下游一体化”战略迈进。随着新能车行业高景气的开启以及公司在建锂盐、电池项目的投产，公司未来业绩有望保持持续增长。 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.26、 1.67、 2.16 元，对应 PE 分别为 33.6、 25.3、 19.6 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 60 元。　　风险提示：新能源汽车推广不达标；政策不达预期；产能扩张不达预期。[华金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。