研报日期：2016-10-26

　　赣锋锂业(002460)　　事件　　赣锋锂业披露强劲三季报业绩　　前三季度，公司实现营收20.22 亿元，同比增长133.26%；实现归属于母公司股东的净利润4.86 亿，同比增长474.35%。经营性活动产生的净现金流为5.49 亿元。EPS0.64 元。其中第三季度，公司实现营收6.79 亿元，同比增长110.54%，环比持平；公司实现归属于母公司股东的净利润2.08 亿元，同比增长518.66%，环比增长22%，单季度EPS0.28 元。　　简评　　公司单季度利润再创新高　　第三季度，锂价整体有所下行，电池级碳酸锂价格从最高的17多万跌至12.5 万元，公司的毛利率也的确受到影响，但公司产品销量上升，公司的营收仍然持平。　　同时，公司的费用率水平较第二季度有所下降，这使得公司的净利润率水平继续上升，由2015 年4 季度的8.33%，上升至1 季度的16.18%，2 季度的25.12%和3 季度的30.56%。为此，公司单季净利润也达到了历史新高的2.08 亿元。　　公司原材料备货充足，参股矿山正投入运营。　　公司存货比期初增加90%，主要是公司原材料库存增加，显示公司原材料备货充足。同时，公司参股43.1%的矿山RIM 正在投入运营，按计划RIM 将于今年年底开始向国内发运锂精矿。公司与RIM 签有3 年的包销协议，一旦RIM 生产、发运稳定，公司的原材料问题将迎刃而解。与此同时，公司的产能扩建项目正在推进（在建工程较年初增长170%），公司2 万吨氢氧化锂和1.5 万吨电池级碳酸锂的扩产项目完成后，公司的业绩将更富有弹性。新能源汽车补贴相关政策落地预期强烈，市场供需回暖。一方面，新能源汽车补贴相关政策落地预期强烈，4 季度新能源汽车放量可期。碳酸锂需求有望回暖。另一方面，四季度——冬季是盐湖提锂生产淡季。因此，4 季度锂市供需有望回暖，而现货市场上，锂盐价格也已止跌回升。　　盈利预测：　　公司在三季报中预计，2016 年，公司归属于母公司股东的净利润为6.26～6.88 亿元，同比增长400%-450%。我们预计，公司2016年、2017 年的EPS 分别为0.91 和1.20 元。对应当前股价的PE水平为34 倍和26 倍，我们维持公司买入评级。　　风险提示：　　新能源汽车补贴政策，公司海外矿的进展不及预期，锂价回落等。 今日最新研究报告

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