中报业绩高增长，手握资源势不可挡

云存奸

(发表于: 天齐锂业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-20

　　天齐锂业(002466)投资要点　　2017 年上半年公司实现营业收入 24.15 亿元，同比增长 41.57%；实现归母净利润 9.24 亿元，同比增长 23.73%，贴近公司预告上限，符合预期。一季度公司营收 10.64 亿元，同比增长 41.07％，净利润 4.06亿元，同比增长 42.72％；二季度营收 13.51 亿元，同比增长 42％，环比增长 27％，净利润 5.18 亿元，同比增长 12％，环比增长 27％。上半年业绩增长主要系锂矿量价齐升和锂化工产品销量增加所致，碳酸锂上半年均价较同期有所下滑，但今年张家港生产基地复产，公司依靠销量增长拉动，业绩依然保持较高增速。行业去年全年碳酸锂均价 14.75 万/吨（价格前高后低），而目前碳酸锂从年初 12 万/吨已涨至15.5 万/吨，预计下半年公司碳酸锂价格同比有所提升，同时锂矿延续上半年高增长趋势，业绩将维持较高增速。公司预告 1-9 月归母净利润 14.1-15.2 亿，同比增长 17.2%-26.3%，其中三季度预计为 4.9-5.96亿。　　锂矿量价齐升，锂产品受原料成本和价格压制，毛利率略有下滑，但销量拉动业绩较高增长。上半年锂矿营收 9.22 亿元，占总营收38.18％，同比增长 86.09％，主要是锂矿销量和售价均增长的共同结果，毛利率达到 66.95％，同比上升 6 个百分点，下半年量价趋势维持。锂化合物及衍生品营收 14.80 亿元，占总营收 61.31％，同比增长23.13％，主要受益于今年张家港复产带来的销量增长；锂产品毛利率69.44％，同比下降 7 个百分点，由于锂矿价格上涨，带动成本上涨，且锂产品上半年均价同比略有下滑，但去年锂产品价格前高后低，目前锂产品价格已超过全年平均，预计下半年锂产品价格同比有所提升毛利率水平有望恢复。地区来看，国内营收 22.38 亿元，同比增长 43.73％，国外实现营收 1.76 亿元，同比增长 18.79％。　　费用率有所下降，维持较高盈利水平。2017 年上半年公司毛利率 68.65%，处于行业领先水平，同比下降 3 个百分点，主要系锂化工产品价格同比下降以及锂矿涨价造成成本上升。上半年净利率 47.38％，同比下降 5.52 个百分点。上半年公司费用同比增长 12.70%至 1.24 亿元，费用率下降 1.32个百分点至 5.15%。其中，由于销售规模扩大，销售费用同比增长 19.98%至 0.17 亿元，费用率下降 0.13 个百分点至 0.70％；管理费用同比增长 41.98%至 1 亿元，主要系新增天齐澳大利亚的管理费用和江苏改造停产损失等所致，费用率为 4.15％，与去年基本持平；财务费用为 0.07 亿元，同比下降 71.83％，主要系澳元升值导致文菲尔德美元借款的汇兑收益大幅提升，费用率 0.30％，下降 1.21 个百分点。　　碳酸锂供不应求，公司依然保持高流动性。由于报告期内碳酸锂延续供不应求态势，期末公司存货 4.65 亿，与年初基本持平，略微减少 1%，维持低库存状态。报告期末公司应收账款为 3.35 亿，虽较年初增加 60%，但维持在低位，回款条件良好。预收账款 1.86 亿，同比增长 22%，表明订单不断增长。现金流方面，公司经营活动净现金流为 11.72 亿元，同比增加 28%；由于公司加大产能建设，资本开支 4.61 亿，投资活动净现金流为-2.56 亿；期内，公司加大偿还借款力度，筹资活动净现金流为-3.78 亿。报告期末公司短期借款额为 12.8 亿，较年初略有减少，长期借款 10.1 亿，较年初减少 25%，期末公司账面现金为 22.9 亿，较年初增加 53%。　　手握锂矿战略资源，配套锂盐产能建设稳步推进，将受益于电动车全球化浪潮。公司子公司泰利森锂精矿产能 74 万吨/年， 2016 年产销 49.38 万吨/31.36 万吨，为配套下游需求的扩张，泰利森拟将锂精矿产能扩至 134万吨/年，投资 3.2 亿澳元，建设周期 26 月，拟于 2019 年二季度投产。公司锂盐产能建设也相应增加，目前公司拥有碳酸锂产能主要分布于张家港（ 1 万吨）和射洪基地（ 1.7 万吨），同时拥有氢氧化锂产能 5000 吨。在建项目包括西澳的 2.4 万吨氢氧化锂产能，预计 2018 年底建设完成，2019 年达产；同时，公司拟在遂宁市新建矿石提锂及锂原料回收产能，一期投资 20 亿，建设 2 万吨碳酸锂当量产线，计划 2019 年投产。由于锂资源作为全球战略性资源，目前公司也积极拓展海外供应链，预计将极大受益于海外电动车浪潮。　　下半年新能源汽车放量，需求旺盛，而供给仍偏紧，锂盐价格有望高位维持。由于今年补贴退坡明显，上半年客车及专用……[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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费终仰

明天要跌吗？

2017-08-20 15:01:25
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苏哀

这个行业的研报不容易挨骂

2017-08-20 15:03:03
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俞伦系

继续忽悠散户进来接盘，韭菜不够了。大家小心

2017-08-20 15:04:27
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方姝灰

使劲发利好消息，破前低，我们指定大买特买

2017-08-20 15:06:51
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解件尹

这么高的价格，那么点业绩，不五个跌停都不错了

2017-08-20 15:06:57
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钱页梃

石开报一出呵呵

2017-08-20 15:15:17
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茹牡叮

这篇资讯是在招唤韭菜，好让庄收割！

2017-08-20 15:24:48
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寿血我

研报一出，要跑了。机构要出货。

2017-08-20 15:50:22
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怀侯

发个研究报告也骂，股价跌也骂，做人难啊！独立思考能力难得！

2017-08-20 15:57:34
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霍亥售

8月下月新能源汽车双积分就要正式发布

2017-08-20 16:23:21
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池旭

增长23点几，就是高增长？

2017-08-20 16:24:17
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弓克底

锂电是新能源的未来，炒股是看预期，支持科持兴国继续持有天齐锂电，利好，看空的都散了。

2017-08-20 16:27:39
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何芳侦

操盘秘笈：大蓝筹寻接盘侠，中小创里地雷多。二线蓝筹涨价股，煤飞色舞钢铁侠。资源为主是王道，十年轮回领风骚。靓丽业绩金光闪，抛去资源谁可买？暴力洗盘莫惊恐，下跌之后腾云天。冲关必是新周期，错失良机亦枉然！600231抄抄抄601225买买买002340满满满

2017-08-20 17:06:50
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鲍讼争

拉高出货明显

2017-08-20 17:38:54
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宁券染

感觉周一暴跌，机构要出货了

2017-08-20 17:39:29
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霍香

有拉高机会，自己把握吧，哎

2017-08-20 17:39:57
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权奚委

半年9.24亿净利润，38.2%净利率，放眼A股能有几家，竟然被某些无良媒体唱空。

2017-08-20 18:55:23
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莘梧

利润增长赶不上销售额增长，在这个暴利行业我只能表示看不懂。单纯看还感觉不错，但是和赣锋锂业的增长比起来就显得相形见绌。

2017-08-20 19:06:34
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松丞季

别忘了，去年10送28，今年还高增长，大家懂的！

2017-08-20 19:08:36
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岑玖吾

研报出来了，说明下跌才刚开始，破六十正数是没问题了

2017-08-20 20:08:55
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